个券普涨，把握确定性——海通可转债周报

　　专题：下半年新券前瞻

　　5月以来证监会转债受理个数明显增加，股东大会到证监会受理间隔天数缩短。从受理个数来看，17年1至4月仅3只转债申请获得证监会受理，而5月有12只转债获受理，6月上旬共6只转债获得受理。受理时间方面，16年转债从股东大会通过到证监会受理平均间隔89天，而17年1至4月平均间隔52天，而5月以来平均耗时进一步缩小至39天。

　　改为信用申购，下半年发行或加速。17年5月26日，证监会调整可转债等发行方式，将转债和可交换债发行由原来的资金申购改为信用申购，旨在解决转债和EB发行过程中大规模资金冻结的问题。未来随着相关细则的落地(《管理办法》修订征求意见工作将于2017年6月26日结束)，下半年转债发行或加速。

　　新券数量多、行业范围广。截至6月9日，待发行转债共计65只、金额2131.2亿元。从所在行业来看，电气设备新券高达8只、位列第一，银行、非银金融和化工、均为6只，电子个券共5只；银行业新券总规模最高、为1080亿元，新券总规模100亿元以上的行业还有非银金融、交通运输和电气设备。

　　我们梳理了已受理或过会新券的基本面情况：从转债规模来看，国君、宁波银行、东方财富、大洋电机、林洋能源、利欧股份、隆基股份转债规模较大，在25~100亿元之间，对应上市后流动性更好。从对应指数来看，国君、宁波银行、东方财富、太平洋、小商品城、利欧股份、小康股份属于HS300指数成分股。从行业地位来看，东方雨虹、金禾实业、隆基股份等均为对应细分领域龙头企业。建议关注新券打新机会和上市后择优配置机会。

　　上周市场回顾：个券普涨

　　上周中证转债指数收涨2.1%，日均成交量环比下滑，市场平均溢价率继续降至33.7%；同期沪深300指数、中小板指数和创业板指数均上涨。个券普涨，而正股涨多跌少，涨幅前5名个券分别是歌尔( 12.3%)、宝钢( 4.2%)、格力( 3.8%)、蓝标( 3.8%)和三一(3.7%).

　　白云转债于6月6日赎回，赎回数量1937万元(193,720 张)，并将于6月13日摘牌。另外，歌尔转债赎回日为6月30日。

　　上周久其转债发行，规模7.8亿元，主体AA-、债项AA，纯债YTM为2.18%，平价95元，仅网上申购(上限7800万元)。模塑转债披露中签率为0.5%，高于骆驼(0.16%)，与光大转债相当。新券方面，孚日股份(12亿)发布转债预案，林洋能源(30亿)和新时达(8.8亿)转债已过会。

　　本周转债策略：把握确定性

　　上周受益于股市上涨，个券普涨，我们建议关注的广汽、宝钢、三一表现较好。鉴于6月节点性紧张或难免，权益市场反弹的持续性还有待观察，我们仍建议把握确定性机会，具体关注强债性券(山高凤凰等)、临近回售期且跌破回售价个券(天集EB)，股性券浅尝辄止(广汽和宝钢EB的波段交易机会，适当关注九州、三一、顺昌等).

　　风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。