从中国国债收益率来看，不仅十年期国债一度冲破3.7%，目前水平为3.62%。而国债期货反映的市场利率预期也是趋于上行。 但是，无论货币政策操作利率是否上调，无论无风险利率是否保持不变，都难以改变终端上行的趋势.

　　趋严的金融监管节奏决定利率波动

　　金融监管是今年以来影响利率中枢水平的重要新增因素，近期对利率的边际影响甚至超过了货币政策，预期未来将成为利率波动的主要决定因素。

　　2017年2季度以来，金融监管趋严，剑指金融杠杆，引导资金“脱虚向实”。特别是今年4月份以来，银监会监管政策频出，银行为了应对监管新规，收紧渠道资金，改变了市场的流动性预期。