距离1999年的“5·19”井喷行情已过去整整18年，明天又到了一年一度的“5·19”行情纪念日，面对今年以来中小创成为下跌的重灾区，投资者愈发关注今年的“5·19” 能否上演超跌反弹。

　　“5.19”行情能重现吗？

　　距离1999年的“5.19”井喷行情已过去整整18年，明天又到了一年一度的“5·19”行情纪念日。著名的“5.19”大反弹行情演绎了暴涨神话，所以至今仍被不少老股民津津乐道。“5.19”行情为一个主题性投资机会，主线是网络股，龙头股海虹控股(000503)翻了8倍，其他的小伙伴们涨幅也非常惊人。那么目前的股市环境与历史上的“5.19”有什么不一样呢？

　　从政策来看，1999年5月16日管理层推出搞活市场六项政策，其中提出要改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决机构的合法融资渠道、允许证券公司发行债券、扩大证券投资基金的规模、允许部分B股及H股公司回购股票。其次，当时外围市场的网络股牛气冲天，而A股的网络股尚处在底部，因此资金选择以网络股为突破口。另外，在股市上涨的过程之中，当时管理层在主要媒体上发表文章，肯定股市上涨带来的积极作用。

　　从目前的A股来看，货币政策是稳健中性。前段时间的金融监管引起一些投资者对行情的担忧，近日新华社发文《资本市场不能发生处置风险的风险》，这减少了投资者对市场的疑虑。而从外围来看，美元进入加息周期，下一步将缩表，美元货币宽松政策进入收缩阶段。

　　从投资者来看，近1年里，据中国证券投资者保护基金最新一期统计数据显示，截至2017年5月12日，期末证券交易结算资金为12467亿元，而2016年年初这一数据超过16000亿元。从融资数据来看，截止5月15日，两市融资余额为8749.67亿元，而去年1月4日两市融资余额为11588.26亿元。这显示出近1年里市场内的资金在逐步减少，这是一个存量资金博弈的格局。至于“5.19”行情之前的资金格局，现在已无法得知，不过从资金线上来看，1999年“5.19”之前，就显示有可观的资金提前潜伏，大家可以看看当时的龙头海虹控股在“5.19”之前走势就比较抗跌，表明有主力资金入驻，东方电子(000682)也是走势抗跌。从目前的资金线来看，仍在寻底之中，没有出现1999年“5.19”之前的底背离现象，意思就是资金线强于大市，指数创新低，但是资金线底部逐级抬高。

　　中小创能否超跌反弹？

　　5月16日早盘两市低开，盘初三大股指快速下探集体跌破5日线，随后市场于低位展开震荡，临近午盘，OLED、无人驾驶、军工、互联网金融、环保等题材纷纷异动，两市跌幅收窄，深成指、创业板指相继翻红。午后两市震荡上行，中小创强势大涨，中小板上涨逾2%创出去年8月以来最大单日涨幅，创业板也上涨逾2%重新站上1800点关口，创出年内最大单日涨幅。

　　周二中小创指数大涨，是否意味着中小创与白马股开始风格切换？大盘是否就此见底了？对此，大岩资本首席执行官汪义平表示，2017年的A股市场正在走向错误定价。目前的错误定价表现在几个方面：一、成长被严重低估，比如说创业板直接忽略两年来30%以上的利润和净资本的增长而创了几年来的新低；二、小型公司的创造潜力被严重低估；三、“漂亮50”类的白马股被严重高估。这些严重的错误定价的叠加，已经构成了全局性的非常好的投资机会。当然，我们最害怕和憎恨的就是当严重的错误定价演变成了荒唐的错误定价。我们非常喜欢当前的A股市场，因为错误定价已经非常明显，虽然短期有风险，但毕竟为长期投资创造了一个极佳的机会。

　　从资金流向来看，近三日上证指数上涨1.23%，A股成交金额较前三日下降1.68%，中小创个股主力近三日资金净流量共为458.62亿元，其中主力资金净流入前列的个股是津膜科技、先河环保、恒泰艾普，分别净流入14.55亿元、13.57亿元、10.90亿元；净流出最多的个股为扬子新材、金达威、联发股份，分别净流出-0.76亿元、-0.05亿元、-0.02亿元。

　　中小创估值处于历史较低水平

　　本周二创业板涨幅达0.77%，对目前正处于下跌趋势的A股起到提升风险偏好的作用。机构认为，创业板当天上涨的本质原因，则在于中小创在连续下跌后，安全边际已经提高，具有布局价值。

　　首先，中小创估值已低于2015年股市大幅调整后的低点。根据中证指数数据显示，截至5月10日，中小板和创业板的滚动市盈率(TTM)已经低于2015年股市大幅调整后的低点。

　　中小板、创业板、沪深两市估值

日期	中小板估值	创业板估值	沪深两市估值
2016.01.28	39.92	64.04	16.95
2017.05.10	37.98	49.22	19.77

　　从历史的数据看，目前中小创的整体估值也处于较低水平。虽然从目前的走势看，中小创仍然处于下跌趋势当中，但是从整体上看，下跌空间有限，安全边际已经提升。此外，从中小创的部分个股来看，有不少个股的业绩增长确定，估值合理甚至有优势。但是在中小创估值整体下行的情况下，估值被错杀。当中小创的估值被市场重新认识时，估值被错杀的个股将有优于板块的表现。

　　其次，大盘股估值或难以整体提高。从指数可以看出，上证指数从2016年至今呈现上涨趋势，中小板呈震荡趋势，而创业板则呈现下跌趋势。上证指数的大涨，从一带一路到消费股，都是大盘龙头股带动，例如贵州茅台(600519)目前市值已超过5000亿，股价最高到达431.22元。

　　但是，有部分机构认为，在目前大盘股估值整体偏高，外加金融监管趋严、货币利率上行、市场资金供给偏紧的情况下，继续拉升大盘股几率降低，市场或将呈现结构性行情，业绩和估值改善确定的中小创股票将迎来机会。

　　最后，低估值行业投资机会突显。中小创股票因为IPO提速导致稀缺性降低，估值整体下移。但不少行业风险已经释放，初具投资价值。根据巨潮指数显示，目前传媒、软件与服务、半导体行业(多为中小创板块)的估值已经明显低于股灾后的低点，投资者可适当关注。

　　四只中小创个股遭腰斩

　　开尔新材(300234)

　　今年以来跌幅：58.75%

　　2017年以来，跌幅最深的中小创股票是哪只？《投资快报》注意到，在多只中小创股票中，开尔新材今年以来累计下跌40.31%，股价由去年底的30.02元跌至2017年5月17日的12.38元。

　　开尔新材缘何如此凄厉下跌？不妨来看公司业绩：开尔新材2016年年报显示，公司2016年1-12月实现营业收入3.62亿元，同比下降13.94%；归属于上市公司股东的净利润2845.57万元，同比下降57%。开尔新材发布的一季报显示，公司2017年1-3月归属上市公司股东的净利润-228.02万元，同比变动-121.17%。

　　公司表示，报告期内，公司业绩出现亏损，主要系其一：公司承接的部分金额较大的合同项目尚处于项目建设期或启动期，未完工验收，业绩未体现；其二：公司金义都市新厂区建成投产，在投产初期，产能短期内未能有效释放，产品单位固定成本偏高，未来待产能逐步释放，固定费用摊薄后，成本将会降低；其三：新产品珐琅板绿色建筑幕墙材料、烟囱烟道珐琅板处于市场推广期，未形成规模销售，固定费用较高所致。

　　第一创业(002797)

　　今年以来跌幅：57.36%

　　进入5月份以来的10个交易日，第一创业有9个交易日下跌。其5月15日的收盘价为14.84元/股，比4月28日25.7元/股的收盘价下跌了约42.26%，是5月份以来沪深两市累计下跌幅度最大的股票之一。

　　对于第一创业近期为什么会有如此大的跌幅，多位市场人士和券商分析师都将原因归结于其近期的限售股解禁。5月11日，第一创业迎来9.8亿股限售股解禁，解禁比例占总股本的44.77%，解禁股占解禁后流通股的81.74%。以此计算，第一创业解禁股数是其此前流通盘的4.48倍，5月11日遭遇跌停板后，当天解禁市值仍高达179.54亿元。

　　分析人士认为，第一创业这样的次新股，上市初期流通盘较小，市场参与者可以利用少量的资金就撬动大市值，容易沦为游资的炒作题材。然而，随着股价的高企，原始股东可能产生很强的减持意愿，因此一旦解禁期满之后，股东解禁股出逃，就会引发前期参与的投机者争相逃命，导致股票价格出现跳水式的大跌。

　　*ST准油(002207)

　　今年以来跌幅：53.25%

　　*ST准油2016年年报显示，2016年公司实现营业收入2.24亿元，同比减少20.29%；亏损0.92亿元，同比减亏。2016年公司实现石油天然气采掘服务业收入2.24亿元，同比减少20.29%。

　　*ST准油表示，2016年，国际原油价格继续维持低位，国内外油公司进一步减少上游勘探开发资本支出。受此影响，全球油田服务行业持续低迷，公司工作量减少、服务价格也有所下降，导致营业收入同比减少；公司采取措施严控成本、加大回款力度，经营性亏损同比降低；同时受益于哈国货币小幅增值等因素，公司亏损同比减少。对于2017年经营计划，*ST准油表示，公司将采取降本增效、降低管理费用，优化资本结构、降低财务费用等措施，减少经营性亏损，考虑当期的投资收益和非经常性损益，预计可实现扭亏为盈。

　　4月26日，准油股份发布业绩预告，公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润2500.00万至4000.00万，同比变动154.03%至186.45%。

　　中科创达(300496)

　　今年以来跌幅：49.45%

　　中科创达公告，2016年实现营收8.48亿元，同比增长37.77%；净利润1.20亿元，同比增长3.15%，EPS0.30元，拟每10股派发现金红利0.70元(含税)。公司2017年一季报显示，净利润2649.10万元，同比下降18.97%。

　　股权激励费用影响公司利润增长，营收和经营性现金流大幅增长，更能反应公司业绩含金量。公司营收同比增长38%，经营性现金流金额同比增长134%；公司确认股权激励费用6,557.64万元，影响利润增长，若扣除该项费用，净利润同比增长59%，验证了其业绩处于高增长通道。2017年公司一季度净利润同比下滑，归因于重大资产重组收购境外资产中介服务费用较高，以及当期股权激励费用较高。

　　公司是国内少有在操作系统具有核心竞争力的厂商，智能手机业务稳健增长，智能车载和智能硬件新业务加速增长，安信证券看好其在无人驾驶、VR、机器人、无人机等大智能平台的发展潜力。预计2017-2018年EPS分别为0.60元和0.85元，给予“增持-A”评级，6个月目标价62元。