1.3非金融企业：杠杆率远超政府和居民部门

　　非金融企业部门的债务主要包括银行信贷、债券融资和表外融资(信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票)，可以用这三部分数据之和计算非金融企业的债务余额。但采用这种方法计算时，包含了地方融资平台的债务，这一部分债务与地方政府债务的计算存在重复，因此要进行剔除。

　　根据国家审计署公布的地方政府债务数据，我们计算出地方政府负有偿还责任的债务和或有债务中，融资平台占比分别为35%和40%，按照这一比例剔除融资平台的债务之后，就可以计算出非金融企业部门的杠杆率水平。即非金融企业杠杆=(银行信贷债券融资 表外融资-地方融资平台负债)/GDP.

　　从2011年开始，我国非金融企业部门的杠杆率不断上升，截止到2016年，非金融企业部门的杠杆率高达141%，远超过政府部门和居民部门的杠杆。而具体来看，国有企业的债务比重显著较高，根据国家统计局统计的工业企业数据，2016年国有企业的负债占我国非金融企业债务总额的75%，相比私营企业，我国国有企业的效率偏低、盈利能力较差，杠杆率也居高不下。因此，未来去杠杆的重点就是要解决国有企业负债偏高的问题。