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　　1、国际经济：美国零售和核心通胀数据不及预期，美联储强化加息缩表前瞻指引，法国大选马克龙当选，外围股市继前期走强后走稳

　　受汽油、食品和租金成本上升影响，美国4月CPI环比0.2%，同比2.2%；但核心CPI环比0.1%，同比1.9%，创19个月新低。美国4月零售销售环比增速(0.4%)不及市场预期(0.6%)。美联储两位官员发表讲话，继续强化加息缩表指引。中间派候选人马克龙在法国总统大选当选，其政治立场偏中性，政策主张较为温和，当选有利于欧洲政治经济一体化。在“习特会”短短一个月之后，中美就十大贸易问题达成初步协议，经贸“百日谈判”出现小高潮。受经济和风险偏好回升带动，美欧继前期走强后走稳，港股延续强势，美元、黄金等避险资产略涨。受美联储与欧日央行货币政策预期分化拉大的影响，欧元对美元汇率下跌，日元汇率下跌。资金流入美国，美债上涨。

　　1.1 美国零售和核心通胀数据不及预期，打击美股美债美元

　　美国零售和核心通胀数据不及预期。美国4月CPI环比0.2%，预期0.2%，前值-0.3%。CPI同比2.2%，预期2.3%，前值2.4%。美国4月核心CPI环比0.1%，同比1.9%，创19个月新低。CPI环比转为上涨，因汽油、食品和租金成本上升。分行业来看，美国4月份能源价格环比上涨1.1%，汽油，天然气和电力价格纷纷走高；食品成本上涨0.2%；住房成本上涨0.3%；医疗保健价格下跌0.2%。美国4月零售销售环比增速(0.4%)较前两月有所增长，创1月以来新高，但仍不及市场预期(0.6%)。周五发布的这两项数据导致当日标普500指数收跌0.15%，美元指数下跌0.4%至99.20,10年期美债收益率下跌7个基点至2.33%。

　　美国消费者信心短期犹强，但长期通胀预期创新低。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值97.7，超过预期及前值97.5月的1年通胀预期初值2.6%，大于前值2.5%；但5年通胀预期初值2.3%，不及前值2.4%，创史上新低。长期通胀预期创新低表明美国消费者对中长期经济和收入的预期不佳。

　　1.2 美联储官员发表讲话，继续强化加息缩表指引

　　美联储官员继续就加息和缩表对市场进行前瞻性指引。芝加哥联储主席Charles Evans周五发表讲话，表示：1)美国处于充分就业状态，至少是非常接近充分就业状态；美国经济基本面强劲，不太会出现下行风险；2)财政政策可能带来上行风险，推动失业率继续降低，美联储有责任防止经济过热；3)全球经济环境在变得更为稳健；4)美联储今年大概率会再加息两次，也可能超过两次；5)美联储已经在考虑缩减资产负债表，缩表之路是渐进的，将持续三到四年。Evans给出的美联储资产负债表规模基准参考值是8000亿美元。

　　周三，波士顿联储主席Eric Rosengren表示，美联储应该在下次加息后开始计划缩表。他警告称经济将出现过热风险，并认为今年应再加息3次。

　　此前发布的4月份非农数据表现靓丽，失业率创十年新低。在经历了3月份短暂的波折之后，4月美国非农数据大增，回归正常，失业率更是创下十年来最低点。劳动参与率、薪资和工时数据表现稳定。就业数据支持美联储5月议息会议公告中的鹰派态度，即两个“没有变”：一是美联储对美国经济复苏的乐观看法没有变，认为一季度的经济放缓只是暂时现象；二是美联储致力于加速推进货币政策正常化的意图没有变。预计接下来美联储货币政策路径为：在6月和9月分别加息一次，12月议息会议上不再进行加息操作但公布缩表计划，2018年初开启缩表进程。2018年之后，加息、缩表交替进行。