“拐点”下的周期股

　　将2016年称为“涨价年”并不为过，经历了5年熊市的大宗商品在年初迎来拐点，而这类商品均为工业原材料，并沿着产业链层层向中游、下游传导。一时间，几乎所有的商品都在涨价。

　　以纺织原料涤纶为例，其上游依次为PTA、PX和石脑油，源头则为石油。而2016年原油则从26美元/桶最高反弹至55美元/桶，这无疑推高了PTA等化工品的成本，于是企业跟随调价。

　　生意社提供的数据显示，2016年，PTA上涨21.14%，而涤纶牵伸丝、预取向丝则分别上涨44%和42%。

　　反映到企业经营层面便是，涤纶生产企业利润空间相应提高，如桐昆股份(601233.SH)的化纤业务毛利率便上涨了4.27%，净利润增幅则超过800%。

　　通过上述传导关系可以看出，2016年商品价格的反弹是自上而下的，这与历史上经济复苏从下游向上游传导有所不同。

　　“总体来看，2016年化纤市场主要受成本端上移、自身供需改善等影响，一扫跌价阴霾。”生意社化纤行业分析师夏婷2日指出，今年行业也将淘汰落后产能，加快化解过剩产能，使得化纤市场景气度提升。

　　水泥行业的供给端，同样也受到了一定限制。

　　“去年3、4月份，长三角地区便曾出现40天每吨上涨80元的情况。到了去年10月份，受到停窑的影响，河南当地水泥供应短缺，价格更是出现了最高230元/吨的涨幅。”卓创资讯水泥行业分析师侯林林2日介绍称，对于水泥而言，这种幅度的上涨已经十分惊人。

　　煤炭价格的上涨，也进一步推高了水泥价格的上行，进而促使行业景气度回升。

　　数据显示，20家水泥类上市公司去年盈利平均增速达到77.94%，行业龙头海螺水泥(600585.SH)净利润便从75亿元上升至85亿元。

　　“大型水泥生产企业具备采购渠道优势，比如四季度的原料来自于三季度的招标，其采购成本相对较低，使得产品价格涨幅大于成本涨幅。”侯林林指出。

　　相比之下，虽然有色金属涨幅较小，但是企业盈利同样也得到大幅改善。

　　“国内的有色冶炼企业，多以原料加工为主，而2015年、2016年矿山开采迎来一个高峰阶段，产量增加后，冶炼能力显得捉襟见肘，各冶炼企业相应进入利润最好的时期。”景川告诉记者。

　　一个比较直观的数据便是，冶炼加工费的大幅提升，“比如铜，大部分时间每吨加工费维持在50美元左右，最低的时候没有加工费，而去年临单、长单的加工费则高达130美元和100美元。”景川说。