上周市场回顾：股债齐跌，转债跟随下跌

　　上周中证转债指数下跌0.67%，同期沪深300指数下跌0.57%，中小板指数下跌1.23%，创业板指数下跌2.57%，中债新综合指数下跌0.53%。转债市场成交量下滑。正股4涨2平18跌，而个券仅歌尔收涨，上涨1.55%；跌幅前5位的是汽模、顺昌、格力、清控EB和骆驼，跌幅在2.1%~5.6%。电气和皖新继续停牌。

　　山高EB发行，桐昆EB通过。永东转债披露中签率、为1.32%；山东高速EB发行，金额25亿，换股价10元/股，票息区间1.7%~2.0%。桐昆股份小公募EB已获得上交所通过、金额10亿元；久立特材发布转债预案，金额10.4亿元；宝钢包装终止发行可转债。

　　个券重点事件：歌尔转债拟10转10派1.5，转股价由26.23元/股调整为13.04元/股。以岭EB开始换股。

　　本周转债策略：金融去杠杆，转债等转机

　　上周平均溢价率上调1个百分点，其中光大转债溢价率已经上行至14%、略偏高。近期金融监管不断升级，其中银监密集发文旨在大力治理金融乱象，推动金融去杠杆，在此背景下市场风险偏好回落，转债作为受到股债双重冲击的品种也出现调整。历史上债市和资金面大幅调整时期，转债这一流动性较好的产品往往会受到较大冲击，如16年12月、13年四季度。

　　因此我们仍维持“短期以稳为主”的观点，等待金融监管政策落地后再关注配置机会。具体来看，未来可以等待两类机会，一是流动性好的股性券遭遇调整后的低吸机会(如广汽、光大、三一)，二是债性券YTM进一步扩大(甚至超过同期限国债收益率)的配置机会。

　　风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。