1、 在2016年A股依旧低迷的背景下，部分新三板公司却出现了很多牛股走势，其成交活跃，逆势而行。

　　2、2017年牛股所处行业中，科研、信息技术比例明显增多，与2016年多为制造业有所改变。

　　3、新三板在线研究中心总结出的牛股共性：细分行业龙头或领先地位、与热点概念板块接轨；业绩亮眼及高成长，具有转板预期；估值较低；资本运作积极；政策风口。

　　4、6家企业有望延续股价神话：博雅科技、纳克诺尔、维泰股份、光维通信、亚世光电、东方碳素。

　　一、引言：多只牛股逆势而行

　　2016年，新三板挂牌企业数量剧增，从年初的5,052家，到年末的10,097家，整整翻了一倍。然而市场行业却持续低迷，三板成指和三板做市指数全年下跌16.23%、22.66%。

　　但同期新三板部分公司却出现了不少牛股神话，其成交活跃，逆势而行。例如电联股份、穗晶光电，分别于16年实现涨幅高达329%、303%；同时2017年至今延续涨势。

　　那么为何牛股能够逆势而行？未来能否继续神话？本次新三板在线研究中心梳理了2016年的牛股与2017年至今的牛股，进行分析对比，深挖牛股们的共性和成长逻辑。

　　二、2016年牛股特征

　　由于目前新三板市场的流动性较为匮乏，股价有时并不能完全体现企业的价值，因此我们设置了相关条件，筛选出市场交易活跃、股价可以作为参考依据的股票。

　　1、2016年牛股65%为高端制造业

　　经过筛选，共有58只股票符合条件，我们将其作为本文牛股的研究样本(见附录)。其中做市32家，协议26家。

　　从市值上看，58只16年牛股中，总市值超过10亿元的有34家，超过50亿元的有3家，分别为君实生物(74亿元)、 贝特瑞(70亿元)、科顺防水(51亿元).

　　从行业来看，58只16年牛股中，其中制造业38家，占比65.52%，科研、信息技术11家，占比18.97%。

　　在涨幅前十的牛股中，除了创泽信息证监会行业为信息技术外，其余9只股票均属于制造业。

　　2、17年科研、信息技术牛股比例明显增多

　　经过筛选，共有113只股票符合条件(见附录)。其中做市81家，协议32家。从市值来看，超过10亿元的有38家，市值超过50亿元的有3家，分别为 中科软(69亿元)、圣泉集团(69亿元)、科顺防水(68亿元).

　　从行业上来看，113只17年第一季度牛股中，制造业63家，占比55.75%；科研、信息技术29家，占比25.66%。相较16年，科研、信息技术牛股比例明显增多。

　　在17年第一季度涨幅前十的牛股中，有4家所属的证监会行业为制造业，3家属于科研、信息技术业，2家为环保企业，1家为教育机构。相较于2016年的牛股，可以发现科研、信息技术业牛股市场表现提升明显。市场关注度不再集中于制造业。

　　三、16年、17年第一季度牛股对比分析

　　那么是什么造成牛股的股价飙升？它们究竟能涨多久？本次新三板在线研究中心通过对比16年、17年牛股，总结出其逻辑与共性。

　　1、14家“常青树”连续高涨

　　综合16年与17年第一季度牛股，我们发现14家企业重合，其自16年至17年一季度股价持续上涨，可谓“常青树”。

　　总览这14家16年、17年第一季度牛股。新三板在线研究中心发现：

　　(1)多数牛股集中于高端制造、智慧城市概念

　　从行业上来看，上表14家企业多集中在先进高端制造、智慧城市等概念，且多为各自行业内的龙头企业；同时多数制造业企业正经历业务转型，从传统的研发、生产、销售逐步转型为提供整体解决方案和服务的第三产业企业。

　　(2)14只牛股全部符合创业板IPO要求

　　转板预期是新三板股票股价爆发的重要因素之一。根据2014、2015、2016年的财务数据，14只牛股全部符合创业板上市要求，其中目前已登记IPO辅导的有7家。此外，科顺防水已于2017年3月3日获得创业板上市的申请受理。

　　(3)高成长、低估值

　　从基本面上看，高成长、低估值也是影响股价爆发的关键因子，多数牛股在经营能力、成长性等方面都有极大优势。经过统计，14只牛股平均市盈率为27倍。

　　例如穗晶光电在2016年、2017年年初至今累计涨幅高达404.55%，其主营为背光LED器件和背光灯条模组，并已进入国内众多一线品牌厂家的合格供应商名录。公司于2016年7月19日登记上市辅导备案，并于2016年上半年实现营收1.2亿元，净利2,021万元，同比增长分别为70%、173%，当前公司市盈率为21倍；而LED上市公司的平均市盈率为60-70倍，是穗晶光电的3-3.5倍。

　　(4)10家企业融资总额达16.49亿元

　　14家牛股中，10家企业自挂牌以来共实施完成28次融资，融资总额达16.49亿元，平均每家企业融资额为1.6亿元。而在新三板11,079家企业中，4,549家企业自挂牌以来共实施6,981次融资，融资总额为3,025亿元，平均每家公司融资额为6,649万元。

　　可以看出，积极的资本运作推动公司进一步发展从而实现业绩增长，这也是股价上涨的重要因素。

　　2、17年牛股变化——新兴行业崛起，对接热点概念

　　去除2016年重复的牛股，17年新增牛股共有99只。从细分行业和概念板块来看，95%以上的2017年新增牛股均被高端制造、智慧城市、环保、物联网、新材料几大新兴热点行业覆盖，且均入选“精选层”概念。

　　此外，牛股多数为细分行业龙头的企业，产品市占率高。例如2017年第一季度实现涨幅173%的艾融软件，其为互联网金融智能化的龙头企业，依托智慧城市的发展和自身强大的技术能力，于2016年实现了良好的市场拓展。其他牛股如菱湖漆、圣泉集团、大汉三通等企业都在各自细分领域占据了龙头和领先优势。

　　3、低价定增拉低公司股价

　　新三板在线研究中心发现，2016年牛股中有5家企业于2017年年初至今跌幅超过15%；分别为文广农贷、中天羊业、拓美传媒、坤鼎集团、快乐沃克，其跌幅为65.23%、20.22%、20%、19.60%、15.24%。

　　新三板在线研究中心调查后发现，从公司事件上来看，中天羊业、拓美传媒、快乐沃克在下跌区间起始时间前后均发布了较低价定增(市场价的6至8折)，而坤鼎集团则在下跌区间起始时间前后涉及赔偿款高达5,750万元的诉讼。

　　从业绩角度来看，快乐沃克、文广农贷业绩未能兑现，两者最新一期财报营收均出现下滑，而其中快乐沃克实现净利于16年下滑1,031%。

　　总之，业绩的无法兑现与低价定增的发行“阻碍”了牛股继续的脚步。

　　四、牛股共性总结

　　通过对比，新三板在线研究中心发现，随着互联网的渗透和新兴行业的崛起，投资者们的投资逻辑在逐渐转变，更多将是关注公司的产业地位和成长预期。

　　我们总结出牛股们的共性，以供投资者选股时参考。

　　五、潜力公司一览

　　通过我们总结出的连续高涨牛股的共性，新三板在线研究中心从2017年牛股中精选出6家潜力公司，有望继续股价神话。

　　1、博雅科技(430082.OC)——物联网 军需供应商

　　公司主营是为公安、部队、安监、民用等领域提供先进的智能产品及智慧解决方案。

　　公司是2016年度在国内二代证领域多功能终端市场占有率排名第一，同时还是中国人民解放军总装备部武器装备采购供应企业。

　　公司的业绩在2016年行业整体经济不景气的大背景下，依然取得了较好的表现，于2016年实现营收、净利为4.1亿元、2,036万元，同比增长分别为217%、94%。

　　2、纳科诺尔(832522.OC)——新能源汽车 高端制造

　　公司是一家销售高精密粉磨电池极片原材料的辊压机设备公司，对接的下游客户主要是锂电池生产商。公司的锟压机占据行业龙头地位，技术是国内第一，目前市占率为30%。

　　2016年，新能源汽车行业发展迅速，锂电池生产企业投资速度加快，公司也积极拓展业务，实现了业绩的跨越式增长。公司于2016年实现营收、净利为1.82亿元、2,214万元，同比增长分别为81%、99%。

　　3、维泰股份(831099.OC)——一带一路 环保 15.4亿元PPP项目

　　公司是新疆城市基础设施建设行业的领先企业，也是新疆最大的园区项目建设施工建设企业。公司拥有完善的产业链，主要分布在房产开发、轨道交通、园林景观、新型环保材料、养老产业、绿色节能装配式建筑等领域。

　　公司先后共发行3次定增，合计募资5.96亿元。

　　2016年3月，公司中标15.4亿元的乌鲁木齐经济开发区2015年政府投资计划实施PPP项目，预计将对公司2016-2017年的经营业绩产生积极影响。同时，公司已有4个项目列入经开区PPP项目库。

　　公司于2016年实现营收、净利为8.16亿元、5,348万元，同比增长分别为24%、47%。

　　4、光维通信——5G概念 国内通信测量市场第一

　　公司主营为光通信网络部署及检测，同时增资5000万于子公司，转型跨境电商，双轮驱动。

　　公司是国内光通信测量细分市场第一，同时积极拓展新业务进入智能电网领域。

　　公司于2016年实现营收、净利为2.72亿元、1,611万元，同比增长分别为39%、39%。

　　5、亚世光电(832840.OC)——LED IPO概念 半导体政策扶持

　　公司是国内液晶显示屏领域领先企业，拥有2条国际领先水平的液晶显示屏生产线和8条光电显示模组生产线。在TN/STN液晶显示屏及模组产品领域拥有明显的竞争优势。

　　公司于2017年1月20日进入IPO辅导阶段。

　　目前液晶显示行业处于持续增长的态势。公司于2016年实现营收、净利为3.98亿元、7,927万元，同比增长分别为4%、21%。

　　6、东方碳素(832175.OC)——新材料 2000吨锂离子电池碳负极材料项目

　　公司主营为特种石墨制品、锂电池正、负极材料的生产销售、石墨烯的应用研发。

　　2016年9月，公司拟建设年产2000吨锂离子电池碳负极材料项目，目前已生产出部分产品并交给客户检验试用。此外，公司智能化、立体化、全工艺、流水线式的高纯石墨生产线也于2016投入运营。

　　公司于2016年实现营收、净利为1.46亿元、2,054万元，同比增长分别为53%、45%。

　　附1、2016年度牛股一览

　　附2、2017第一季度牛股一览(2017-1-3至2017-4-12)