短短3年的时间，营业收入翻了7倍，从1919.65万元增长至1.4亿元。宝贝格子(834802)缔造了母婴跨境电商行业的一个传奇。但值得注意的是，宝贝格子增收不增利，在靓丽的营收业绩背后却是连年的亏损，这究竟是为哪般？

　　宝贝格子主要从事以母婴用品为主的跨境电子商务业务，2015年12月10日挂牌新三板，目前主要经营产品涵盖孕期服饰、营养品、用品，产后塑身服、康复用品，宝宝食品、日用品、服饰、玩具、车床寝具等20多个品类。

　　营业收入暴增净利润加剧亏损

　　据易三板(ID:esanban)了解，2014年、2015年和2016年，宝贝格子分别实现营业收入1919.65万元、8694.80万元和13975.02万元。从营收不足2000万元到突破1亿元，宝贝格子的成长不可谓不惊人，这也使得宝贝格子2016年顺利入选创新层。

　　值得注意的是，虽然营收增速明显，但宝贝格子自2014年以来却持续亏损，2014年至2016年，分别亏损259.73万元、3406.85万元和3881.46万元。一方面是营业收入的暴增，一方面却是净利润的加剧亏损，宝贝格子的经营到底遇到了什么难题？

　　营业成本居高不下资金链紧张

　　据易三板(ID:esanban)了解，宝贝格子成立于2014年。起初，该公司复制的是美国闪购网站Zulily的运作模式，主打母婴非标品，做限时折扣。

　　但限时折扣并没有产生预期的经营效果，随后宝贝格子进行战略升级，增加了海外直邮，和国内闪购板块相互结合。

　　2014年10月，宝贝格子电商平台上线。2015年2月份，宝贝格子正式开通海外直邮业务，建立了国际物流体，截至2015年年底，开通了美国、加拿大、澳洲、日本、韩国、德国、英国、荷兰、意大利九个国家的海外直邮业务并与全球300多个品牌达成合作。

　　电商业务规模的快速扩张给宝贝格子带来了营收，同时也增加了运营成本。采购量加大，人工成本、服务成本的大幅提高，致使宝贝格子的营业成本大幅增长。电商平台上线后，该公司加大了市场推广力度，与百度签署框架协议进行长期合作，推广服务费用也显著提高。此外，平台代金券等推广费用及仓储物流成本等各项支出增加，使得销售费用也有较大幅度增长。

　　根据choice提供的数据显示，2014年至2016年，宝贝格子的营业总成本分别为2194.36万元、12085.06万元和17869.15万元，均高于营业收入。

　　如此高昂的运营成本，使宝贝格子的资金链一度紧张。2014年至2016年宝贝格子经营活动产生的现金流量净额分别为-90.97万元、-1587.77万元和-2470.21万元。

　　融资渠道单一债务偿还存风险

　　截至2016年底，宝贝格子现金及现金等价物余额仅为7797.78元，这显然不能满足公司的日常经营需要。

　　一方面需要急剧扩张占领市场，一方面公司又处于战略亏损期资金紧张，宝贝格子迫切需要融资解渴。

　　事实上，2015年挂牌新三板后，宝贝格子便发布了股票发行预案，拟以10.12元/股的价格发行不超过395.122万股，募资不超过4000万元，主要用于宝贝格子电商平台的推广，流动资金的补充，海外分仓的建立以及团队建设。该募集资金于2016年2月6日到账。

　　根据该公司公告，此次募集资金早于2016年12月31日前全部使用。其中，719.92万元用于平台推广支出，682.35万元用于海外分仓支出，其余2597.73万元全部用于流动资金补充，占总募集资金的65%。

　　显然，宝贝格子此次并没有真正解渴。而且此后宝贝格子也并未再实现其他融资。

　　此外，值得注意的是，宝贝格子2016年的负债达7180.38万元，资产负债率和流动比率分别为95.60%和0.54。持续亏损加之没有大规模融资，导致公司目前偿债能力相对较弱。如果宝贝格子不能实现盈利或获取投资者资金投入，还有可能面临无法清偿债务的风险。