10、对经济和债市影响
综上所述,我们认为,本次6号文和46号文的出台是“防风险、去杠杆”的进一步深化。对于经济而言,地产融资收紧将带来地产销量和投资的下滑,三四线城市火爆持续性不足,而地方债务融资规范也将扼制地方投资冲动,预计17年下半年到18年地产和经济下行风险仍大。
对于利率债而言,同业套利链条如果收缩,流动性压力和银行缩表下,利率债可能有限被抛售,导致短期调整,但随着政策落地,银行风险偏好下降,基本面回落,利率债中长期仍有机会,短期10年国债区间3%-3.4%,利率债走向和反应仍取决于具体监管实施力度和整改期时间点的确定。
对于信用债而言,规范委外或促使资金回流表内,而穿透管理将降低银行风险偏好,加上信用评级准入趋严,低等级信用债新增需求下降,降杠杆过程中还可能面临抛售风险。