五、投资建议：自上而下关注两条投资主线

　　1)央企：重点关注已出混改方案的中国联通，还有各细分领域的成长股：大唐电信(集成电路核心产业上市平台，引入优质资源补短板)、高鸿股份(电科院持股比例不断稀释，利于改革推进)，上海贝岭(整合集成电路资产路径明确，集团唯一集成电路上市平台)，杰赛科技(整合优质资源注入，受益于军工改革驱动，通信混改唯一上市平台)，烽火通信(光通信业务整合平台，优质资产注入预期强烈)、光迅科技(看好深化股权激励)；

　　2)地方国企：重点关注地方政策推动后劲足，各细分行业的龙头股：星网锐捷(推进少数股东权益并表，效果显著)， 特发信息(深圳国资混改重点平台，有望进一步深化股权激励和外延并购重组)，烽火电子(陕西省国资委政策明确，混改有望实质推进).

　　风险提示：政策推进不及预期

　　正文

　　一、国改正处风口，关注通信行业混改推进

　　1.1政策环境趋暖，联通混改已有突破性进展

　　混改成为通信行业新一轮动力来源，政策利好空间大。自从去年提出“6 1”试点方案以来，今年两会政府工作报告中再次强调，深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出实质性步伐，并将混改列入今年深化改革的重要领域和关键环节；3月31日发改委副主任刘鹤主持召开委内改革专题会议，提出要着力抓好混合所有制改革试点，尽快批复实施试点方案，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，形成一批典型案例，形成可复制可推广的经验。电信业作为关乎民生大计的基础性行业，业内绩效低下，三大运营商之间竞争失衡，这对于行业良性发展是一大制约，混改作为盘活垄断行业的利器，预计17年政府推进力度会进一步加大，行业实质性改革想象空间大。

　　中国联通混改基本明朗，方案或已获得批准。自去年联通被纳入首批混合所有制改革试点来，联通集团一直未对混改表明态度，市场对联通混改抱有诸多猜测。3月6日，中国联通总经理陆益民在国新办政策吹风会上表明联通混改方案已经上会审批，预计将在近日通过审核；4月5日，中国联通全天停牌，于晚间公告称联通集团正在筹划并推进开展与混改相关的重大事项，该事项拟以中国联通A股为平台，可能涉及联通A股股份变动事宜，并于4月6日起停牌。结合“尽快批复实施试点方案”及联通停牌事宜，我们认为联通集团的混改方案可能已经得到初步批准，公布指日可待。