三、贸易：减税后美国贸易逆差扩大，主要贸易对象日本受益

　　里根减税对贸易也有一定影响，在财政赤字向经常项目赤字传导机制下，美国贸易逆差扩大，其主要贸易对象日本顺差扩大，可以说日本是里根减税的间接受益者。

　　3.1 里根减税开启美国双赤字模式，背后存在财政赤字向贸易赤字的传导机制

　　里根大规模减税首次开启美国财政赤字和经常项目赤字并存的“双赤字”现象，背后存在着财政赤字向经常项目赤字传导的机制。里根执政后，美国首次出现财政赤字和经常项目赤字的“双赤字”伴生的现象。1982年美国财政赤字首次突破千亿大关，达到1279亿美元；到了1985年，美国经常项目赤字也突破千亿美元，达到1181亿美元。里根实施的大规模减税政策会导致财政赤字，这很容易理解。那么，财政赤字和经常项目赤字之间是否也存在一定的因果关系呢？对于美国80年代“双赤字”，主流理论认为二者之间确实存在因果关系——财政赤字会导致经常项目赤字。其背后有两种可能的机制，第一种是：本国财政赤字增加——利率上升——本币升值——出口减少、进口增加——经常项目赤字增加；第二种是：本国财政赤字增加——总需求增加——进口增加——经常项目赤字增加。无论是哪种模式，财政赤字增加都有可能会引起经常项目赤字增加。(经常项目包括货物和服务、初次收入和二次收入，由于后二者较小，一般可简化认为经常项目基本等于货物贸易和服务贸易差额之和)

　　3.2 美国贸易赤字扩大，主要贸易对象日本顺差扩大，日本是里根减税的间接受益者

　　里根减税时期美国贸易逆差急剧扩大，与此同时日本顺差扩大。上一任总统卡特当政期间(1977年-1980年)，美国年平均贸易逆差仅为250亿美元，到里根执政期间这一数据急剧扩大近1000亿美元；而日本这两个时期的贸易差额则从年平均顺差20亿美元大幅上升至440亿美元。可以说，日本是里根减税的间接受益者。

　　四、汇率：减税难以成为影响汇率的主导因素

　　里根减税理论上会通过提高利率间接促使本币升值，但其他因素往往成为影响汇率的主导因素，减税对汇率的间接影响难以主导汇率。里根第一任期内为克服高通胀而紧缩货币提高利率成为影响汇率的最主要因素，第二任期内在广场协议约束下多国联合干预成为影响汇率的最主要因素。里根减税对汇率的间接影响完全被掩盖，难以成为影响汇率的主导因素。

　　4.1 理论上减税会通过推升利率间接推高美元汇率

　　在政府支出不变或增加的情况下，减税形成的财政赤字缺口需要靠发债融资，理论上来说会导致市场融资利率上升，而利率上升又会促使本币升值。这意味着从理论上来说，里根减税会通过推升利率而间接推高美元汇率。