国泰君安：周期脉冲行情仍在中途

　　一、“躁动行情”渐入佳境，“周期进攻、价值打底”完美演绎

　　去年底以来我们一直看好2017年初的市场躁动行情，建议重点布局周期品领涨机会。2017年开年至今，钢铁(上涨7.84%)、建材(上涨6.30%)、石化(上涨5.1%)代表的涨价周期品成为市场不折不扣的第一领涨梯队，而银行(上涨4.03%)、食品饮料(上涨2.48%)等价值蓝筹紧随其后，成为第二领涨梯队。“躁动行情”正渐入佳境，“周期进攻、价值打底”得到完美演绎。

　　二、周期脉冲行情仍在中途，新增催化在何处

　　2016年12月以来，周期品行情大致经历了三个阶段：第一阶段，2016年11-12月，钢铁、水泥、化工代表的部分周期品供给端出现超预期收缩；第二阶段，2017年1月下旬(春节前1-2周)，去年12月经济数据显示地产投资、新开工均超预期，需求提前与供给收缩构成的缺口拉大；第三阶段，上周开始新疆基建超预期与“一带一路”主题趋热。

　　站在当下，我们认为周期品行情仍在中途，下一阶段应重点关注在“一带一路”和PPP驱动下的基建投资，以及实体经济预期是否存在上调可能。