民生策略:哪些行业依然兼具安全边际与向上弹性?
报告摘要
看涨幅:公用事业、银行、建筑、石化行业年初以来明显滞涨。
在大级别上升行情中,滞涨行业存在轮动机会,而超跌行业上涨时向上弹性更大。年初以来,公用事业、银行、建筑、石油石化和餐饮旅游行业涨幅较小,均低于27%。从上轮行情市场高点2015年6月15日至今,上证指数和深证成指分别下跌37%和42%,传媒、计算机、国防军工、机械和纺织服装行业跌幅较高,均大于56%。
看估值:银行、石化、建筑、房地产行业估值具有吸引力。
截至4月4日,银行、钢铁、煤炭、房地产和建筑行业市盈率(ttm)较低,均低于14倍;而银行、煤炭、石油石化、钢铁、建筑行业市净率最低,均低于1.5倍。根据2005年以来数据计算的估值分位数,建材、零售、化工、轻工、房地产行业市盈率分位数较低,均低于12%;传媒、零售、房地产、石化、银行行业市净率分位数较低,均低于18%。综合考虑估值水平的横向比较和历史分位数,银行、石化、建筑和房地产行业目前估值具有吸引力。
看外资:机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。
纺织服装、化工、军工、有色金属、计算机行业陆股通持股比例较低,龙头企业被外资增持的空间较大。年初以来,煤炭、农林牧渔、计算机、零售和机械行业被陆股通增持的幅度在35%以上。结合外资目前的持股比例以及年初以来持股变化,机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。
看业绩:机械、食品饮料、电力设备行业增速有望较好。
根据统计局公布的规模以上工业企业1-2月盈利数据,一级行业中非汽车交运、食品饮料、电气设备行业盈利增速较高,钢铁、石油石化、汽车行业盈利增速较低;细分行业中,非汽车交运、饮料、珠宝、专用设备、食品、电气设备行业盈利增速较高;石化、钢铁、汽车、有色金属、造纸、化工、煤炭行业盈利下滑显著。结合统计局数据与上市公司数据的匹配程度,以及1-2月统计局数据的盈利增速,机械、食品饮料、电力设备行业一季报业绩有望较好。