华工科技：获国家科学进步一等奖，彰显华工高端装备技术实力

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：2016-01-11

　　获国家科技进步一等奖，彰显高端装备技术实力。该技术的突破打破了国外在此领域长期垄断的局面，实现了汽车制造领域中激光焊接、切割关键工艺及成套装备的国产化。纵观过去三年国家科技进步一等奖得奖情况，本次获奖是激光装备行业第一次获此殊荣，彰显华工科技在高端激光装备方面的技术实力，产品技术优势突出。该技术已经在东风神龙、上海通用、江淮、江铃福特等313家企业成功应用，公司在该领域的国内龙头地位已经确立。同时华工激光在脆性材料核心工艺上也取得突破，针对蓝宝石切割行业，公司“皮秒新工艺”已经进入批量试产阶段；另一方面积极挖掘蓝海市场，与美的强强联手开拓激光赋码技术在白色家电领域的应用。

　　凭借产学研模式，实现从“制造”向“智造”的新突破。公司积极布局“智能制造物联网”的两大产业板块。以华工赛百为起点，其他四大业务提供具体支撑，打造服务型平台；激光公司聚焦工业4.0，提供智能工厂解决方案；图像公司提供商品防伪及溯源的解决方案；高理公司传感器构建物联网的根基，不断提升在汽车电子领域市场份额，同时布局可穿戴及智能家居市场；华工正源积极发展数据中心用数通产品、智能终端产品。

　　量子点激光器未来应用前景广阔。由王肇中博士后带领的研发团队，负责量子点激光器的研发，预计到2019年完成研发有望进入量产阶段，届时公司将成为国内第一家具备该生产工艺的企业。量子点激光器在高速光通讯、量子通信、数据中心、精密制造及军事等方面应用前景广阔。

　　承接国家溯源平台，物联平台未来发展可期。公司中标国家重点食品质量安全供应链管理追溯服务平台项目，虽然合同金额较小，但食品安全问题已经上升到国家战略高度，未来该示范项目的成功运行必将推广至全国，公司将受益于平台建设的推广；如果取得该平台的运营权，由此带来的数据运营价值，将帮助公司创造更多的盈利增长点。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计2015~2017年公司EPS为0.16元、0.27元、0.46元，最新收盘价对应的PE分别为131.1倍、78.5倍、45.7倍，维持对公司的“推荐”评级。

　　风险提示：激光装备行业景气度低于预期，溯源系统业务拓展低于预期，量子点激光器研发不及预期；

　　信威集团：再塑McWiLL标准到中国版“铱星计划”，大布局卡位中国转型大战略

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2016-01-27

　　整合国内空天领域技术、产业资源，打造中国版“铱星计划”，推动中国卫星通信事业大进步。规划通过60颗低轨卫星构建覆盖全球的低轨卫星通信星座系统，各项进展顺利。《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》中突出卫星通信系统的建设，无论信息化战争的必需，还是面向“一带一路”战略、远洋运输、中国驻外机构、本土行业专网应用及偏远地区通信保障需求等，卫星通信均将发挥关键的信息基础设施保障作用，对标美国等市场及同类企业发展，未来空间大。

　　再塑国产McWiLL标准，配合“一带一路”战略标准输出到国内军民用专网发力，展现实力。信威集团核心企业北京信威在2010年的民营化改制，推动国产自主通信标准McWiLL的起死回生；此后信威集团配合国家“一带一路”战略，稳步推动柬埔寨、俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜、坦桑尼亚、尼日尼亚等海外McWiLL网络项目的落地，输出国产自主标准同时、公司业务也获得巨大提升；同时，针对信息安全门槛较高的国内铁路、电力、石油、公安及军队专网等领域持续突破，面对国内每年数百亿行业专网市场，设备销售、政企专网运营双模式推进，2016年有望取得业务的显著提升。

　　剑指乌克兰工业明珠，“大信威”资本运作未来值得关注。2014年9月，信威通信产业集团和乌克兰驻华大使馆共同发起成立的“乌克兰之家”，打造中乌之间最大、最权威的交流合作平台。从“乌克兰之家”的成立到实际控制人上市公司体外“天骄航空”等业务看，未来大信威的布局将涵盖从自主通信标准、卫星通信到发动机等国家薄弱的尖端装备环节；资本运作是信威集团未来发展的重要关注点。

　　维持“买入”评级。我们预计信威集团2015~2017年收入分别为36.93亿元( 17.00%)、51.86亿元( 40.40%)、70.01亿元( 35.00%)；归属上市公司股东的净利润分别为20.97亿元、28.75亿元、38.35亿元，每股EPS分别为0.72元、0.98元、1.31元，对应PE分别为30、22、17倍。我们看好公司军民综合体的市场战略布局，参考对标公司2016年估值水平，给予信威集团2016年动态PE50倍的合理估值，6个月目标价为48.56元，维持“买入”评级。

　　主要催化剂。大股东增持、上市公司卫星通信等重要产业布局取得新进展。

　　主要风险因素。市场的系统性波动、重点项目进度低于预期。

　　中天科技：签署3年1GW光伏框架协议，新能源进展料将超预期

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：2016-02-24

　　投资要点：

　　签署合作框架协议，共享光伏产业链资源。公司2016年2月22日公告与协鑫集成签订《战略合作框架协议》，分别就供应链合作、光伏电站一体化服务、系统集成包及EPC合作、海外市场合作等多领域、多种形式的合作达成意向。新能源板块是公司埋头深耕的新兴领域，业务进展稳扎稳打，而此次框架协议的签订我们认为将对公司相关业务的销售收入带来显著增量，同时光伏电站业务的推进也将超出市场此前的预期。

　　供应链深度合作，共享市场互惠互利。双方将在组件、集成包、背板、接线盒、铝边框、电缆、逆变器、汇流箱、支架各自产品层面进行供应链深度合作，从合作产生协同的层面上看，协鑫集成的业务拓展将受益中天科技在东部地区的市场积累，而中天科技则参与供应链继续提升销售规模。我们预计生产光伏背板的子公司中天光伏材料以及生产支架等的江东金具将在销售规模上主要受益。

　　光伏电站一体化服务，新能源板块加速开发。按照框架协议，协鑫集成将为向中天科技提供光伏电站一体化服务，2016-2018年一体化服务规模为500-1000MW，每年的服务规模约150-300MW，其中屋顶分布式约为50-100MW/年，地面电站约为100-200MW/年。目前中天科技已并网的电站资源为150MW分布式光伏示范项目，同时公司在如东拥有3000亩的滩涂地面储备，对应1-1.2GW的地面电站体量，框架协议体现了公司继续大力推进新能源板块业务的决心，我们估算公司目前在手现金超20亿，业务后续的实质性进展有保障。

　　重申良好基本面，海缆、新能源各有看点。2月18日我们发布深度报告《光纤海缆龙头，能源互联网新星》从各业务层面深入分析了公司持续向好的基本面构成，同时建议投资者关注海缆业务的快速发展以及新能源业务在能源互联网产业链的精准布局。框架协议的签署印证了这种精准布局带来的业务拓展效应，我们建议继续关注后续实质性订单的落地。

　　盈利预测与估值：在具体订单落地之前我们暂不调整盈利预测。我们预测公司2015-2017年收入166.84、189.30、212.65亿，归属母公司净利润分别为7.92、11.96、13.33亿，对应每股收益分别为0.76、1.15、1.28元，对应当前股价PE分别为23.5、15.55、13.97倍，目标价23元，维持“增持”评级，继续推荐。(来源：中国证券网)