1、环保：土壤修复，环保行业从“无”到“有”的下一个风口

　　以燃煤电厂烟气处理为代表的大气治理行业在“十一五”和“十二五”期间取得了长足的进展，而2015年出台的“水十条”给水处理行业在未来五至十年内带来了确定性的数万亿的新增投资。那么随着“土十条”的日益临近，一个从“无”到“有”正在慢慢发展起来的土壤修复行业可能会是环保行业下一个风口。

　　核心观点

　　我国土壤污染整体状况不容乐观。环保部2014年4月公布的《全国土壤污染状况调查报告》显示全国土壤总的超标率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染类型以无机型为主，无机污染物超标点位数占全部超标点位的82.8%；复合型污染比重较小。

　　土壤修复行业尚处于从“无”到“有”的初始阶段。我国的土壤修复每年的项目数量仅为几十个，年投资额大约在20-30亿元，并多以小规模项目为主报产值的比重大约为0.5%。而美国的土壤修复行业在2000年左右进入高速发告展期，土壤修复的资金占GDP的比重保持在0.4%以上，占环保产业总产值的30%左右。

　　政策发力，“十三五”持续乐观。《土壤污染防治行动计划》文稿已比较成熟，年内有望实施，《土壤污染防治法》2017年将纳入常委会的立法计划。进入2014年以后，污染场地的调查、评估、修复和监测的一系列标准和法规密集发布，完善土壤修复项目的实施过程的各项参考依据。另一方面，环保行业“十三五”的重心正在从减排逐渐转向环境质量恢复，而各地方政府对环保的态度也开始有了从被动到主动的一个转变，多省份已率先出台省级的《土壤污染防治行动计划》。预计在“十三五”期间，我国的土壤修复行业的总投资大约为1500-2700亿元。

　　投资建议与投资标的

　　随着近年来土壤修复项目数量的增加，一批技术和项目经验相对丰富的公司已经逐渐成长起来，建议关注在土壤领域具有先发优势的永清环保(300187，未评级)、高能环境(603588，未评级)和东江环保(002672，未评级).

　　风险提示

　　“土十条”的政策力度不达预期；由于土壤修复行业的商业模式尚不明晰，项目推进力度可能不达预期(东方证券卢日鑫)