全球决策人士下周将齐聚上海，举行二十国集团(G-20)会议。此时，中国也开始加强了与市场的沟通。

　　离岸人民币周四在纽约交易时段在6.52/美元附近盘整；交易员认为随着G20会议的来临，人民币将在未来几周维持稳定；经济学家则预计货币政策有进一步宽松的空间。

　　近期不大可能看到美元/人民币大幅上行，美元/离岸人民币可能维持在6.50/55的区间内。

　　政策信号

　　由于中国之前针对汇率管理和股票市场发出的信号混杂不清，因此有关中国经济的不确定性加重了今年金融市场的悲观人气，并促使包括国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德和美国财政部长雅各布·卢等人纷纷呼吁中国加强与市场的沟通。

　　上周六，中国人民银行行长周小川打破了长达数月的沉默，由中国的《财新》杂志发表了对他的专访。周小川称，人民币不存在持续贬值的基础。他还将于周五在北京的一个论坛上发表讲话，一同讲话的还有财政部长楼继伟。

　　华盛顿的战略与国际研究中心中国商业和政治经济项目负责人Scott Kennedy表示，自从去年夏天股市崩盘以来，市场对中国经济管理能力的信心严重受挫，并且至今也未能修复，“这种情况持续越久，中国经济局势不可预测性对全球市场的潜在破坏就越大。”

　　主办G-20会议本应是中国展现其全球影响力不断上升的一个重要机遇，尤其是考虑到IMF去年同意将人民币纳入储备货币，而且中国还牵头设立了资本金达1,000亿美元的亚洲基础设施投资银行。

　　然而，现状却是，在中国正准备在浦东金融区主办这场全球经济高端论坛的同时，其管理本国经济的能力正在给取得的成就蒙上阴影。

　　主要议题

　　日本财务大臣麻生太郎今日在东京表示，中国、油价和美国加息将是G20会议上的议题。

　　遏制投机

　　周小川担任中国央行央行已经13年，他在《财新》专访文章中还就货币政策的沟通发表了自己的看法。他说，对于不同的市场主体，央行的沟通策略是不一样的。

　　“对进出口商等使用外汇的机构，引导并稳定预期很重要，”周小川表示。“对于投机者，则是博弈对手的关系，央行怎么可能把操作性策略都告诉他们？这就像是下棋，你不可能把准备的招数向对手和盘托出。”

　　当然，一次采访还算不上是一种沟通策略，鉴于中国对全球市场的影响力达到前所未有的水平，投资者和决策者都希望听到中国央行更多的声音。

　　在本月早些时候与中国副总理汪洋进行的电话交流中，美国财长雅各布·卢谈到了中国就其政策和行动与市场沟通的必要性。今年参加达沃斯世界经济论坛的中国官员，也听到了诸多关于中国政府的行动经常让外界人士蒙在鼓里的抱怨。

　　针对外界关于中国汇率市场化方面的困惑，拉加德在一次会议上表示：“存在着沟通的问题。”

　　高盛集团总裁Gary Cohn则补充说：“我们都希望明确性。”

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　　针对人民币的新广场协议说起来容易做起来很难

　　三十年前，全球经济领导人曾经在纽约的一家酒店达成让美元贬值的协议。现在，德意志银行和美国银行的分析师们表示，或许有必要达成一项新的货币协议，目标是在人民币贬值、美元飙升之际稳定金融市场、捍卫全球经济增长。

　　但有一个问题是，策略师们对应当推动人民币贬值还是升值并无一致意见。除此之外，希望达成协议的各国政府可能会遭遇几乎无法克服的经济、政治和逻辑上的障碍。这就意味着，当二十国集团(G-20)财政部长本月晚些时候在上海举行会议时，各国要取得1980年代时的那种团结一致，可能性或许微乎其微。

　　“我并没有屏息以待，”曾经担任美国财政部国际事务助理部长、目前在华盛顿Rock Creek Global Advisors担任副总裁的Clay Lowery说。“所有这些都需要财政政策、货币政策和汇率干预方面的密切合作。”

　　涉及到如此众多国家、尤其是中国的这种密切合作将是史无前例的。

　　美国银行驻纽约的首席投资策略师Michael Hartnett上周提出了一种反向的广场协议方案：G20支持人民币一次性贬值，同时美联储向有需要的新兴经济体提供美元；美国财政部承诺保持美元稳定，欧洲则需要加大公共开支。

　　德意志银行驻纽约的外汇研究部门全球联席负责人Alan Ruskin提出了有关外汇协议的另外一个想法，以备诸如资本管制等其他措施都难以止住人民币暴跌时启用。在这种情况下，需要对外汇市场进行干预以支撑人民币、压低美元。在Ruskin看来，这样一个遏制资本从中国外流的协议将会给金融市场注入稳定性，帮助中国向市场经济转型。

　　虽然上述两种药方看起来不同，但有一点很明确：这种建议要变成现实面临严重的障碍。

　　让人民币贬值的协议将会降低中国产品在全球市场的价格，给中国那些已经在努力提升物价和工资水平的贸易伙伴注入一剂新的通货紧缩压力。

　　美国国内也会对此施加强大的政治阻力。美国国会议员多年来一直在批评中国操纵汇率、损害美国公司的竞争力，所以支持该方案的民主党总统竞选人将因此遭遇麻烦。上一次的广场协议就发生在总统大选之后的一年。

　　支持人民币汇率可能会止住资本外流、降低中国消耗外汇储备的必要性，从而令中国受益。然而也有可能会降低中国出口商品的竞争力，堵住中国解决眼下经济难题的一条途径。

　　德国商业银行驻新加坡的高级经济学家周浩表示，在经济放缓的时期，强势人民币不符合中国的利益，如果中国不加入，那么新广场协议就没有意义。

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