任泽平:5万亿套牢盘虽盖顶 4000点反弹仍可期

　　09年，我还在国务院发展研究中心，当时研究一个课题，中国有没有可能跨越中等收入陷阱，我们发现，没有一个国家能永远的增长下去。我们面临增长平台的切换。为什么要切换？旧增长模式退潮。我们并没有通过改革和创新来形成新的经济驱动力。因此我们最早提出增长结构转换，就是后来政府提的增速换挡，表面是动力升级，根本是改革转型，未来通过改革实现5%的增长平台比靠过去模式增长8%要好，因为出现了升级。所以我从国务院辞职后，积极的为改革呼吁，也为牛市起了个名字——“改革牛”。

　　其次是短期的经济形势，我认为，四季度走稳，三季度是低点，是一个对股灾的负反馈，四季度刺激房市、车市，最近两个月信贷放量。此外，进入10月，美元走软，大宗商品反弹，大家留意，10月PPI要比9月要好，工业企业利润主要看PPI，在10月份，无论是经济，还是企业的盈利边际上将企稳，但中长期还是L形缓慢探底期。

　　对于物价，全球都处通缩，更何况猪价开始回落，最新的CPI是1.6，货币政策再度放松的空间打开了。

　　全球方面，美国在复苏在加息、欧洲在筑底在放水，日本在恢复，新兴经济在恶化，在加码宽松。全球经济失衡、资本流出加剧，经济波动加大。经济危机，我们一般通过放水，通过需求侧的刺激，没有通过改革或创新来在供给侧做出改变，因此面临一个需求在全球的再平衡和再分配。

　　政策方面，改革还在试点，货币政策继续宽松，我认为近期还有一次降息还有一次降准，财政也正在刺激，但只有短期的效果。汇率，我们倾向于认为四季度走稳，第一个原因，是随着经济金融稳定性走增强，恐慌性投机盘将会退潮。

      第二个，11月份人民币面临纳入SDR的评估，当局不会引发汇率波动，从而增加通过评估不确定性。所以，在汇率的层面，四季度会走稳。四季度，资本流动对股市的影响会消退。