复盘7年熊市3大中级反弹

    自7月11日最低的2033点开始，沪指在短短不到一个月内便暴涨近200点，涨幅已达10%。未来的行情将何去何从？我们试图从过往的历史中去寻求真相，因为我们相信历史会重演。

    资深的投资者都知道，沪指自2007年底见顶以来，出现过三次较大幅度的反弹行情，分别是2008年11月至2009年8月，沪指涨幅超100%；2010年7月-11月，沪指涨幅32%；2012年12月至2013年2月，沪指涨幅24%。

    首先是2008年11月至2009年8月的大反弹行情。

    行情概况：上证综指涨101%，沪深300涨96%，中小板涨153%(当时还没有创业板)。行业方面，涨幅前五名的申万一级行业分别是有色金属、建筑材料、汽车、国防军工和房地产，涨幅分别为289%、214%、200%、193%和183%。此外，银行和非银金融行业的涨幅分别为81%和88%，跑输大盘。

    反弹基础：上证综指2007年10月创下了6124.04点的历史高位，此后遭遇了整整一年的坠崖式暴跌，最低跌至2008年10月份的1664.93点，跌幅高达72.8%。

    政策面：包括“单边征收印花税”“国九条”、“四万亿”等重大政策制度密集出台，是刺激A股出现绝地反击的催化因素。其间，经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起对证券交易印花税政策进行调整，由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。仅仅是这一利好，就让沪深两市出现了全部个股涨停、大盘涨停(沪指涨9.45%)的盛况。

    宏观经济：在经历了2008年金融风暴的重创之后，政府的“4万亿”经济刺激政策显现成效：2009年一季度GDP见底，同比增长6.6%，此后的二季度、三季度、四季度和2010年一季度分别回升至7.5%、8.2%、9.2%和12.1%。受此影响，这轮反弹过程中建筑材料、房地产等基建相关行业的涨幅居前。

    资金环境：2008年四季度到2009年4季度，金融机构人民币贷款加权平均利率分别是5.56%、4.76%、4.98%、5.05%和5.25%，处于历史低位。而在该区间前后数年里，金融机构人民币贷款加权平均利率达到7%左右。此外，从M2同比增幅来看，这一年中每个月M2的平均增速超过25%，处于历史高位。不过，这段时期内外资并未出现明显流入。

    外围环境：美国、欧洲及亚太等全球资本市场均出现大幅反弹，其中道琼斯工业平均指数从2009年3月的6400多点涨至2010年3月的11000多点，涨幅达72%。此外，全球大宗商品价格也迎来大幅反弹，IPE布油从46美元涨至75美元，LME铜从2800美元涨至8000美元以上，LME铝从1200美元涨至2400美元以上。国内外有色金属大幅上涨，也是有色金属成为这轮反弹涨幅最大板块的主要因素。