海外资金入市速度加快沪港通影响有待观察

    以QFII和RQFII为代表的海外资金规模从2012年开始明显扩张，两者合计投资额度2012年和2103年均提高了1600亿元左右(其中股票投资规模大约为700-900亿元)。截至2014年6月底，QFII和RQFII的投资额度分别达到3480亿元和2500亿元，半年合计已较2013年底提高了1300多亿元(股票投资规模约560亿元)，入市速度明显提升。目前6000亿元的QFII和RQFII投资中，大致估算约有3200亿元用于A股投资，约占流通市值的1.6%。

    从目前的情况上看，沪港通将成为海外资金进入A股的又一个重要渠道，市场预计会在10月前后正式推出。但由于交易是双向的，具体资金流动状况存在一定不确定性。根据细则规定，初期5500亿元投资额度最快在一个月内用完，每日流入25亿元，总共带来500亿元的资金净流入。这是最极限的假设，至于实施初期究竟会导致资金净流入还是净流出目前很难估算，同时，沪港通和QFII、RQFII政策的关系也需进一步观察。

    市场对于海外投资者和国内投资者在投资偏好和风格上的差异已经讨论得非常充分，这里我们从2014年一季度QFII重仓持股角度上看一下海外机构投资者的投资风格。首先，QFII重仓创业板和中小板股票流通市值比重只有0.7%和8.7%，明显低于4%和5%的市场基准，体现QFII资金对小市值股票相对谨慎。其次，QFII重仓持股中银行股的比重高达50%，其次是家电、食品饮料、水泥持股，四者合计近80%，同时对传媒、计算机、通信等科技股和房地产、采掘等悲观情绪较重的行业配置很低，体现QFII资金相对偏好估值低、业绩稳定的行业。