私募基金快速发展关注小市值成长股

    根据统计，目前市场存续期内的股票型私募基金产品共有2900只左右，按照1亿元的平均规模估算，存量规模预计约为3000亿元，大致相当于公募基金股票资产规模的20%。与存量规模相比，增量规模对市场的影响更加重要。2013年，股票型阳光私募快速发展，月均发行数量从2012年的20多只上升至60只左右，2014年上半年又进一步提高至120多只，基本维持在2013年11、12月的水平。发行规模上看，2013年全年发行约722亿元，2014年前六月半年时间已经达到600亿元，俨然已是市场增量资金的重要来源。另外，许多未阳光化的私募、高净值个人投资者、“类私募”基金专户的扩张也十分明显，2012年底以来高市值股票账户数(1000万以上)的迅速增长便是佐证。

    在A股市场增量资金萎缩的大背景下，私募基金规模快速发展的结构性特征非常突出，这可能包括三方面原因。1、产品优势。目前处于存续期的2900多只阳光私募产品中，有800只左右采取了结构化设计，同时投资相对灵活，相较公募基金存在一定的优势；2、政策引导。2012年底修改并通过的《证券基金法》首次将私募基金纳入法律调整范围，对于行业的规范发展起到了很大的推动作用；3、互联网。信息是投资决策中非常重要的依据，互联网的快速发展有效地降低了信息的交易成本。在经历了类似初创阶段之后，阳光私募的发展速度会如何变化，需要进一步观察。从2014年以来的数据上看，阳光私募的发行速度基本维持在2013年第四季度的水平。

    目前市场较为一致的预期，认为私募资金的投资方向主要集中于小市值超级成长股。尽管这符合私募基金投资灵活、要求回报率高、资金规模相对偏小的特征，2013年以来的情况也的确如此，但也不一定是一成不变的。一方面，当某些外部因素导致市场风格发行剧烈变化时，逐利性会引导私募基金投资方向的转变，并且会加速市场风格变化的速度。另一方面，随着私募基金规模的壮大，投研人员来源也更加多样性，这也会在一定程度上影响其投资理念。