近几年来散户逐渐离场和股票型公募基金规模萎缩的主要原因，一是A股缺乏可持续的系统性机会，二是无风险收益率的居高不下

    控股股东、高管和其他内部股东是A股最大的一极，其影响力随限售股解禁进一步放大。内部股东非常重视资本市场对于公司行为的反馈，这可视为A 股治理结构改善的一个方面

    私募类资金的影响力与日俱增，俨然成为市场最活跃的资金来源。私募崛起与公募基金小型化在一定程度上提高了市场对小市值股票的关注，市场风格主题化也与之有关

    目前来看，养老金和海外资金是打破市场存量格局的两大潜在变量。若养老金股票投资限制取消，入市资金上限可能达到目前股票型基金的存量水平。海外资金方面，短期最重要的是 “沪港通”，但具体影响需要观察实际效果

    从2013年A股流通市值角度上看，一般法人机构(控股股东及其他公司法人)是最大的市场参与主体，占比约为65%，并且随限售股解禁，近几年来一直处于上升趋势。个人投资者仍然排在第二位，但占比已从2011年的27%下滑至20%，散户离场现象较为明显。

    机构投资者(公募基金、保险、社保、阳光私募、境外投资者等)占比约为15%，整体相对稳定。从机构投资者内部结构上看，公募基金规模在2012年以来萎缩相对明显，原因和个人投资者离场有关；保险资金对股市的态度偏谨慎，权益类投资比例不断下降，规模增长主要来自于保险资产规模的扩张；2013年以来扩张最明显的是阳光私募，目前已达3000亿左右，相当于公募基金规模的20%；QFII、RQFII为代表的海外机构投资者规模也在稳步扩大。

    投资者结构变化的影响

    A股投资者结构的变化对市场的影响主要体现在两个方面：首先是大股东、高管及“小非”等公司内部人格外重视资本市场对公司行为的正反馈。短期这主要是限售股解禁带来的，但上市公司的财富管理平台效应可能会使得这一现象在中长期依然存在。其次是市场风格的变化。私募规模扩大和公募基金小型化趋势下，小市值股票受到追捧，市场主题化现象明显，但这种风格并没有固化，特别是当外部环境发生剧烈变化时。