禾丰牧业28日公告，网上发行申购日期为2014年7月30日，这家一直被市场质疑围绕的饲料企业终于距离上市成功只有一步之遥了。但是据业内人士反映，禾丰牧业实际的毛利率水平远高于同行业可比上市公司，不排除有利用关联交易做低营业成本来提高毛利率的可能，而这种超高的毛利率不但不具有持续性，而且还存在财务造假的可能，这对想要投资禾丰牧业的二级市场投资者来说，无疑是个巨大定时炸弹。

　　一般意义上来讲，禾丰牧业作为一家非上市公司，从品牌知名度和竞争力上面是弱于那些已上市的饲料公司的，但从公司招股书披露出的产品毛利率来看，结果却并非如此，其饲料业务毛利率相比较于那些已上市的同类公司，显得异常的“鹤立鸡群”。去除掉产品结构差异较大的大北农，与同类的唐人神、正邦科技、正虹科技、新希望进行数据比较后发现，禾丰牧业的饲料业务毛利率在报告期2011-2013年分别比同类上市公司均值高出60.46%，48.25%，44.63%，展现出了超乎寻常的盈利能力。

　　对此，业内财务专家表示，“你们在禾丰牧业的招股书中之所以看到可比毛利率数据比较合理，主要是因为它将大北农计入了均值来做了数据美化，大北农这公司光去年饲料产品的毛利就超过18%，几乎是均值的3倍以上，偏离太大了。而一旦你把真实的数据反映出来，你就会发现禾丰牧业在饲料业务上的毛利是非常不正常的。理论上来说，如果一家公司的利率水平较同行业公司明显偏高，那么首先来说它本身的高毛利是很难具有持续性的，其次它可能存在着财务造假的风险，比如刻意做低营业成本、提高毛利率、虚增营业收入。”

　　而事实上，从禾丰牧业的原材料采购情况来看，确实存在做低营业成本的可能，其采用的方法便是利用利益关联方采购远低于市场价格的原材料，从而达到做高盈利的目的。

　　从公司招股书中披露出来的原材料采购价格来看，公司的主要原材料采购价格均明显低于市场同期价格，其中2013年，禾丰牧业对外采购玉米57.15万吨，耗资13.05亿元，折合每吨采购均价为2283元/吨。当年的市场均价为2405元/吨，采购价格较市场均价低5.34%，这样的价差对玉米这种大宗产品来说是很难想象的。天职国际的罗会计师就曾经对其2009-2011年的采购数据进行过分析，他认为“禾丰牧业的关联方采购定价较低，低于市场价格。报告期内(09-11)，公司关联方采购额近6000万元，且大部分的关联方交易定价均低于市场价格。禾丰牧业仅200万元的低价关联方采购就增加了利润124万元，如果按照这样的比率，公司至少调节利润2000多万。”

　　另据相关媒体披露，2012年、2013年，禾丰牧业向锦州嘉泽饲料原料经销有限公司分别采购1.76亿元和3.0677亿元。向锦州昱昊商贸有限公司采购1.58亿元和1.488亿元。而工商登记资料显示，两家公司均有一个同名同姓的自然人股东——“李震”。另外，“李震”还有第三家公司——锦州银河商贸有限公司，系禾丰牧业2009年度至2011年度的前五大供应商之一，禾丰牧业对其的采购额从每年7427.28万元至1.04亿元不等，种种迹象表明，这3家供应商之间存在关联关系。