A股市场已难以用单一的视角去定义风险或机遇，由于市场越来越多地偏向主题行情，大市值成长股成为机构眼中风险的代名词，而小市值品种的翻倍行情却在大市值品种的震荡走跌中逐步得以强化。

　　白马股透支成长空间

　　“白马非马，可乎？曰：可。”这是2000多年前中国古代的逻辑学家公孙龙一句话。尽管这是一种诡辩的策略，但是如果将其运用到2014年的A股投资策略中，似乎仍然是可行的。

　　由于2013年的结构性上涨的原因，白马股在2014年这一阶段性环境内已经不是基金投资的核心标的了。因此有基金经理直截了当的坦言当前的策略是“白马不是马”。基金的意思是白马股不是投资标的，或白马股不会成为牛股。

　　基金经理眼中的白马股大致指向了市值已经超过100亿，2013年涨幅超过100%的那一批曾经的牛股，这些品种也早就被机构投资者重仓持有，也因此这类品种继续上涨变得非常困难，因为对手手中还拥有大量的获利筹码等待拉高卖出。

　　在2013年股价涨幅超过100%的品种往往集中在中小板、创业板的网络游戏、影视传媒、视频、电商、公关广告等几个领域，典型的如华谊兄弟、光线传媒、乐视网、掌趣科技、蓝色光标等，上述股票在2013年的股价涨幅全部超过100%，涨幅较高的甚至超过300%。

　　“A股的特点往往是一步到位，后面不给空间了。”在基金经理看来，某只股票连续两年成为牛股的概率是微乎其微的，尤其是考虑到A股特殊的炒作氛围，继续走强的概率非常小。

　　市值规模也越来越多的成为基金投资的重要考量，在新兴产业领域尤其是TMT方面的投资选股上，有基金经理认为市值比估值更靠谱，一家A股TMT上市公司如果超过200亿的规模，那么这样的上市公司也基本上被基金排除在外了。

　　显而易见的是，A股新兴产业领域的上市公司整体上并没有过人之处，影响力更大的上市公司大多在港股和美股上市。如果一家A股上市公司保有200亿的市值规模，对比美股的中概股标的，基金经理是难以接受的。

　　从美股的中概股上看，微博的市值截至目前是243亿人民币，优酷土豆集团是223亿人民币，博纳影业的市值是23亿人民币。但是在A股市场，仅仅华谊兄弟的市值就达到270亿人民币，远远超过了中国最大影响力社交平台微博的市值，至于博纳影业的23亿人民币市值，如果放在A股市场的话，也将是最便宜的影视公司。

　　游戏公司的高估值在海外也根本不可能出现，更不用说一家游戏内容的市值超过了平台公司。但这样的案例在A股比比皆是，基金重仓的掌趣科技目前市值已经超过了200亿人民币，这在海外市场也是不可想像的，与此具有重要关联的是，国内手游行业的重要参与者触控科技在今年二季度刚刚暂停了赴美上市。触控科技暂停赴美上市的原因是，虽然触控科技希望掩盖自己是一家“游戏公司”，但是美国市场依然将其定义为一家游戏公司，而不承认它是平台公司，这意味着触控科技将享受不到较高的估值。

　　显然，2013年A股市场的结构性行情虽然一方面给予了新兴产业更多的认可，但在无形中也使得资金饥不择食给出了错误的定价，过度透支了一些品种的发展空间。