在6月27日的发审会过后，湖北菲利华石英玻璃股份有限公司(以下简称“菲利华”)在创业板首发申请获得通过。

　　菲利华主要从事光通讯、半导体、太阳能、航空航天及其他领域用高性能石英玻璃材料、石英纤维及制品的生产与销售业务。

　　历史上，菲利华曾被两次中止审查。最近一次是在今年5月16日，证监会官网消息，菲利华IPO被中止审查，原因是“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的原因”。

　　记者发现，尽管此次菲利华的申请获得了通过，但公司在6月18日预披露的更新文件，较其5月21日披露的招股书，在页面数量上骤减138页，尤其在募集资金使用方面删除了大量对投资者有用的信息。此外，在对主营业务的运营与某些非主营项目投资的披露上，亦有表述不清的问题。

　　两次的审查中止与招股说明书的大幅度“缩水”，不仅增加了投资者对募投项目的理解与认知的难度，同时加大了申购的风险。

　　募资项目发展存疑

　　据菲利华招股说明书显示，本次募资项目为“电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设总项目”，计划募集约4.1亿元，项目建设期为2年。据公司2013年财务报表显示，公司股东权益仅为3.2亿元，此次募资相当于再造一个菲利华的规模，但募投项目仅为公司主营业务中无论是增长率还是毛利率皆靠后的一个。

　　根据公司对主营业务的介绍，“电子信息产品用石英玻璃材料”主要指石英锭、石英筒等用于半导体通讯设备的石英材料。据公司2013年营收状况显示，半导体用石英材料收入约6,200万，占总营收比例21.91%，毛利率30.65%，两者皆仅高于公司已于2012年停产，计划放弃的太阳能用石英材料产品业务。

　　而在半导体用石英玻璃产品的市场中，主要份额被美国Momentive、德国Heraeus与日本Tosoh等外企占领，菲利华市场占有率较低。虽然据招股说明书称，公司已于2011年已通过东京电子的材料认证，是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业，但在2012-2013年间，该业务却达到-12.35%与-12.68%的负增长。尽管公司称负增长主要由于行业低迷所致，但在市场龙头众多、所占份额较小与行业持续低迷的前提下，公司想要扩大产能以抢占市场份额可能性不大。

　　另一方面，招股说明书对募投项目的说明中，对其回报与回报期并未做任何估计。

　　在募资项目发展前景不大的情况下，菲利华却不惜中止审查，对项目的说明进行删减，且不能给出回报状况预期。因此，项目的背后的风险仍不能被明确估计，值得投资者注意。