2010年12月，深圳普路通供应链管理股份有限公司曾因过半利润依赖“炒汇”所得而IPO折戟。

　　为了达标IPO，公司此后拼尽全力，终于在2011年-2013年分别实现营业收入26.79亿、49.77亿和44.14亿，复合增长率28%。但《金证券》记者梳理后发现，公司营业收入猛增是因为“买断式”销售比例过高，导致经手货物的全部价值确认收入，公司营业收入虚高。

　　值得一提的是，“买断式”销售不仅占用公司大量现金，公司“高新技术企业”的光环也因膨胀的营业收入而蒙上阴影。

　　增收不增利

　　如果仅从营业规模来看，普路通过去三年的发展可谓一路高歌猛进。2011年至2013年，普路通经手货值分别达到46.58亿元、119.65亿元和213.43亿元；营业收入也从2011年的26.79亿增至2013年的44.14亿，复合增长率28%。

　　不过，《金证券》记者注意到，三年来，公司的净利润分别为4935.99万元、4660.46万元和5097.29万元，累计增幅仅3.26%，甚至在2012年还出现了下滑。

　　为何增收不增利？普路通在招股书中解释，公司的供应链管理服务包括交易类业务和服务类业务两种，其中交易类业务(买断并销售)按经手货物销售额全额确认收入，服务类业务(代理买卖)则按经手货物销售额一定比例收取的服务费确认收入。最近三年，公司交易类业务收入分别为26.41亿、49.20亿和43.28亿，占营业收入的比例分别为98.57%、98.86%和98.05%。

　　交易类业务大增推高了普路通的营业收入，但对利润的拉动却十分有限。据招股书数据，普路通交易类业务毛利率分别为2.38%、1.71%和2.17%，波动明显。对此公司表示，毛利率下降是因为“买断式”销售中大客户较多，收费费率有所降低。