再战IPO，收入仍依赖售汇产品

　　普路通成立于2005年12月19日，2009年10月整体变更设立的股份有限公司，目前注册资本5550万元。陈书智为普路通控股股东和实际控制人，直接、间接合计持有公司41.53%股权。

　　招股书显示，普路通通过提供供应链管理服务，综合运用包括管理、金融、信息在内的各种手段和工具，为客户提供包括物流、商流、资金流、信息流和工作流在内的供应链改进方案并协助其执行，提供包括供应链方案设计、采购、分销、库存管理、资金结算、通关物流以及信息系统支持等诸多环节在内的一体化供应链管理服务，以帮助客户提高其供应链的运作效率并降低其运作成本。

　　目前，公司的供应链管理主要服务于电子信息行业和医疗器械行业，并涉足农产品等行业。

　　实际上，普路通早在2010年便筹划过一次上市。不过，当年12月，证监会发审委否认了其上市申请，而否决原因主要为，主营业务增长乏力、公司业绩受售汇影响较大。

　　资料显示，2007年至2010年上半年，普路通来自组合售汇的收益占当期利润的比例分别为40.57%、15.40%、51.63%和60.20%。如果扣除这部分收益，普路通的利润总额仅分别为1341.96万、1957.36万、1506.36万和861.03万，出现明显下降。

　　证监会称，由于组合售汇业务收益受人民币存款利率、外币贷款利率等因素影响，因此普路通持续盈利能力存在重大不确定性。

　　而最新招股书显示，2011年至2013年，公司的组合售汇产品实现的收益分别为2270.09万、2237.12万和2508.83万，占公司利润总额比例分别为38.84%、40.69%和41.00%，对组合售汇收益的依赖并未减轻。

　　招股书则对组合售汇产品进行大篇幅的说明，从银行提供的组合售汇产品、操作流程、取得无风险收益的原因、会计处理、与公司经营业务的关系、可持续性、对公司经营成果的影响等七个方面重点介绍，并得出结论，组合售汇与发行人正常经营业务直接相关，且具备长期存在的客观需求。

　　不过也有业内人士解释，组合售汇本质上属于套利业务，公司收取客户货款(本币)后，本应向境外供应商支付一笔外币货款，如果即期购汇，可能就不存在这一收益。但是如果远期外汇汇率低于利率平价利率理论的理论价格，公司可进行无风险套利。

　　普路通的此次能否顺利过会，还得看发审委是否认同其对组合售汇产品的解释。