时隔四年，花园生物再次通过IPO发审会审核，离上市仅一步之遥。

　　四年前，花园生物被“职工持股会清退、关联交易频繁、社会募资”等棘手问题缠身，最终输在了临门一脚。

　　而四年后，花园生物是否顺利理清了上述问题仍属未知，但其所处行业的衰落却有目共睹。花园生物的主营业务为维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售。2010年花园PO时，其各项业绩指标表现颇为优秀，依靠维生素D3的高毛利，其净利润在2007年到2009年的三年时间里，增幅高达75.36%。

　　但时移世易，2011至今随着国内维生素D3厂家的数量激增，维生素D3市场竞争环境日趋激烈化，维生素D3价格一路下跌近5倍。以身处同行业的金达威为例，其维生素D3的毛利率在2010年至2011年时的行业高点时曾达到65%，不过去年其行业毛利率骤降至-5%。

　　更令人担忧的，被花园生物视为镇店之宝的维生素D3产品的“氧化还原法”工艺，系中科院理化所所有，花园高科只是通过出资购买的方式，且已在2010年5月15日到期，花园生物或面临非独占风险。

　　近期一位私募人士更是直言：“在生物医药公司中，只有拥有核心专利技术、有行业壁垒的公司才有投资价值，如果核心技术在别人手里，别人想断你粮你马上没饭吃。不重视研发投入的公司不值得投资。”

　　对此，中国经济网记者多次致电花园生物董秘办，但截至发稿前始终未接通。