经销模式致库存高企

    利群百货主营业态包括百货、超市及电器，其中以百货及超市为主。以2013年为例，百货占比45%，超市占比38%，电器占比不足17%。

    2011~2013年，公司分别实现营业收入87.80亿元、93.33亿元及102.95亿元；净利润分别为3.06亿元、3.33亿元及3.32亿元。营收稳步增长，但净利润增长有限甚至停滞。

    值得注意的是，公司近年来存货数量较多、金额较大。2011~2013年末，公司的存货净额分别为19.98亿元、19.58亿元和17.46亿元 (其中库存商品占比99.99%)，占流动资产的比重分别为57.95%、63.46%和61.64%，占总资产的比重分别为39.53%、33.87%和27.21%。

    在库存商品中，百货类商品占比最高，以2013年末数据为例，占存货总金额的46.17%。百货业态商品主要为服饰、箱包皮具、化妆品、珠宝首饰等传统百货类商品。

    公司称，“零售连锁+商业物流”的商业模式除要求公司门店保有一定量的库存商品以满足零售消费者的购买需求外，公司自有物流基地还需保证足够的库存商品以满足内外部零售企业的采购需求。因此公司的存货金额较高。

    另外，公司采用的经营模式以买断式自营及经销模式为主，报告期内，其经销模式的收入占比保持在70%左右的水平。据了解，经销模式中，产品库存由零售企业管理，并承担与商品所有权相关的风险和报酬。而目前，大多数百货企业采用的是联销模式，存货由供应商管理。