存货净额复合增长率41.44%

　　5月20日晚间，证监会发布了第22批共计7家拟IPO企业的预披露和预披露更新信息，其中珠海润都制药股份有限公司(下称“润都制药”)名列其中，而该公司曾于5月16日出现在深交所中小板中止审查企业名单中。

　　据其招股书显示，润都制药拟深交所中小板上市，本次发行不超过2500万股，拟募集资金不超过3.46亿元，用于微丸制剂系列药品生产基地建设、厄贝沙坦胶囊生产线扩建等项目。

　　各项数据显示，近年间，润都制药发展呈良好势态。2011年至2013年，润都制药分别实现营业收入3.11亿元、3.62亿元和4.34亿元，分别实现净利润0.322亿元、0.566亿元和0.594亿元。公司居高不下的存货净额也给今后稳定发展带来一定压力。报告期内，润都制药存货净额复合增长率为41.44%，且存货净额占营业成本的比例不断提高，分别为33.20%、37.25%和46.64%。而存货净额也一路水涨船高，分别为1.02亿元、1.31亿元和1.46亿元。

　　另一方面，润都制药两种主导产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊和厄贝沙坦胶囊被列入《国家医保目录》乙类品种，而国家及省级医保目录和基本药物目录会根据药品的使用情况在一定时间进行调整，报告期内上述两种产品已经被进行了两次调价，使得润都制药这两种产品的毛利率有所下滑。

　　值得注意的是，2011年至2013年，润都制药销售费用分别为1.06亿元、1.34亿元和1.84亿元，占营业收入比例为34.12%、36.90%和42.33%，其中市场开发及学术推广费用更是连续三年占据销售费用80%左右。