近日，四川国光农化股份有限公司(以下简称“国光农化”)预披露了招股说明书，拟登陆深交所中小板。但这家主营业务为植物生长调节剂和农药、化肥的公司，其在报告期内库存产品增加，且占比已超半数，在此情况下，国光农化仍执意扩产。

　　此外，国光农化的实际控制人及其家属持股集中，即使发行成功，其持股仍超75%，对此，有投行人士称该公司或缺乏完善的决策机制和民主管理机制，未来经营风险较大。

　　记者就上述问题致电国光农化，并拟采访该公司董秘，但截至记者发稿，始终被该公司员工告知“董秘不在单位”。

　　产能过剩仍“上新”

　　根据招股书，国光农化本次所募集资金主要投向6大项目，除补充运营资金及建设营销服务体系项目外，其余4个项目均为新建农药相关产品的生产线。

　　2011-2013年，国光农化存货账面价值分别为1.08亿元、1.06亿元和1.25亿元，分别占流动资产的比例分别为51%、34%和30%，其存货呈上升趋势。据中国经济网记者了解，国光农化存货主要为原材料、库存商品、包装物、在产品和半成品，其中库存商品占比超过一半。

　　对此，国光农化也在招股书中坦诚，“公司依据自己在技术、营销、品牌等方面的优势制订了详细的营销策略，但如果项目建成投产后市场环境发生了重大不利变化或市场开拓不能如期推进，公司将面临产能扩大引致的产品销售风险”。

　　此外，中国经济网记者还注意到，国光农化现金流充裕，并“不差钱”。

　　报告期内，国光农化的现金及现金等价物余额分别为0.63亿元、1.59亿元和2.31亿元，经营活动现金流量净额分别为0.63亿元、1.13亿元和1.30亿元。

　　不仅如此，国光农化在报告期内拿出大笔现金进行了分红，3年累计现金分红1.45亿元。

　　现金如此充裕的公司却还要到资本市场融资，对此有媒体大呼“看不懂”。据投资者报报道，就国光农化的经营规模来看，其短时间内难以消化此次IPO的募集资金，超募资金的利用率可能会更低。