盈利真实性存疑

　　毛利率腰斩、单一依赖大客户，百利科技盈利的稳定性以及真实性，受到了业内人士的一致质疑。

　　据公司招股书披露，百利科技近3年来营业收入复合增长率约62%，但净利润同比下滑；并且，2013年约八成的收入来自山西一个项目。

　　按照《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形：发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；发行人最近1个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖等。

　　一位不愿具名的资深保代表示：“百利科技2013年78%比例的收入来自山西一个项目，应当重点关注百利的工程业务的真实性。”

　　事实上，百利科技的经营模式已经发生了重大变化，而且新的业务不赚钱。招股书显示，百利科技主营业务已从“工程咨询设计”变更为“工程总承包”，而且增收减利，公司有赔本赚吆喝之嫌疑。

　　更令人不解的是，百利科技94%的募投资金是为了向工程总承包业务提供流动资金。

　　招股书披露，百利科技主营业务为为石油化工、现代煤化工行业提供工程咨询、设计及工程总承包等专业工程服务。百利科技称，设立以来主营业务(或产品)未发生重大变化。

　　不过，百利科技的工程总承包收入占比从一成多涨至约八成。2011年~2013年，百利科技的工程总承包收入分别达3852万元、2.07亿元、5.95亿元，占同期营业收入比例达13%、47%、79%。

　　同时，百利科技2013年的收入为2011年的2倍多，但是净利润却下滑了近1500万元。

　　百利科技披露，2011年~2013年主营业务收入分别为2.9亿元、4.45亿元、7.56亿元，年复合增长率达61.54%；净利润分别为9323.61万元、9993.23万元、8577.01万元。

　　证券时报记者发现，这主要是因为工程总承包业务的毛利率太低，使得百利科技综合毛利率水平近3年来竟然腰斩。2011年~2013年，百利科技综合毛利率分别为57.17%、44.2%和26.38%。

　　百利科技坦承，“更具可比性”的同行公司三维工程，2013年工程总承包业务的毛利率是百利科技的2倍，三维工程、百利科技两公司2013年工程总承包业务的毛利率分别为38%、19%。

　　值得注意的是，百利科技对经营情况给出8项风险提示，并提示“受上述重大风险提示中任一风险的影响，都会导致公司经营业绩产生波动，从而出现上市当年营业利润比上年下滑超过50%的风险。”

　　对此，一位资深保代有点惊讶：“这个业绩预测有些恐怖，公司提示营利可能同比下滑超过50%的表述较为罕见。”