上周A股小幅上涨，上证指数上涨0.23%，收于2039.21点，深证成指上涨1.71%，收于7364.83点。

　　海外方面，美国一季度GDP增速被大幅下修，美国商务部公布修正后的数据显示，美国今年一季度经济同比下滑1.0%，比初值的增长0.1%显著恶化，也低于市场预期的下滑0.5%，季度负增长为三年来首次。但考虑到经济增长是受到临时天气因素拖累，且当前经济活动日渐回升，对美国经济复苏的趋势不必过分怀疑。美联储QE减码的速度并未对金融市场形成过度冲击，现存QE额度也在持续供给资金，伴随海外资金回流，美国10年期国债收益率从去年末3.0%的高位跌回2.5%后再次跌破2.5%，并带动美国三大股指进行反弹。

　　国内方面，新公布的经济数据偏少，但发电量增速显示短期经济仍保持平稳，未继续下滑亦没有大的好转。统计局公布企业利润数据，4月份全国规模以上工业企业实现利润总额4686.3亿元，同比增长9.6%，增速比3月份回落1.1%，下滑幅度有限，短期经济已经止住了前期大幅下滑的趋势，但在房地产景气偏弱的背景下，工业企业利润可能仍存在回落压力。

　　物价方面，农产品价格平稳，猪肉和禽类价格结束前期的快速上涨，房地产价格也处于稳定状态，整体通胀水平处于政府目标控制范围之内，为货币政策提供了一定的回旋余地。

　　资金面，上周央行公开市场净投放资金200亿元。财政部也开展了400亿国库现金定存招标释放流动性，中标利率仅为4.6%，中标利率大幅走低，显示银行间资金面有所宽松。

　　政策面，仍保持平稳，决策层并未出台较大规模的刺激政策，而是以各种小规模的稳增长措施为主。房地产的稳定政策方面，各地政府对限购政策进行适度调整，以消化过高库存的压力。央行行长周小川调研时表示，中国经济正面临近年来少有的错综复杂局面，稳增长、调结构、促改革、防风险、惠民生任务繁重，对制定和执行稳健的货币政策、维护金融稳定、改善金融服务，都提出了新的挑战，因此央行要执行好稳健的货币政策，为全面深化改革和支持地方经济发展创造良好的货币金融环境。这继续彰显稳增长以财政政策为主，货币政策为辅的战略。

　　端午节期间公布的5月中采制造业PMI环比上升0.4个百分点，至50.8%，略好于50.7%的市场预期，回升的主要原因来自内需的进一步改善。其中，新订单指数环比上升1.1个百分点至52.3%，而新出口订单仅环比上升0.2个百分点至49.3%，显示订单需求的改善主要还是来自内部订单需求的推动。

　　总体上看，当前单靠基建投资支撑，很难使经济大幅好转，经济短期企稳已经反映到股指上了。6月份IPO将重启，虽然证监会已经宣布下半年新股发行数量控制在100只，但短期资金面的压力依然较大。因此6月市场仍以震荡为主，单边上扬或者下跌可能性不大。投资策略上仍应保持偏低仓位，注意控制风险，不应过度激进。结构上，继续坚持能对冲经济周期的新兴成长行业，特别是受益于国产化替代趋势的公司；以及估值足够低、安全边际非常高的蓝筹板块。未来，资金价格将继续处于低位，债券市场已经持续在上涨，在A股中增配一些高分红收益率的板块，如银行、汽车、食品饮料等也是较好的选择。