尽管短期内出现重大货币宽松的可能性较低，但是中国人民银行已经采取了各种货币政策立场的微调措施。

    人民币单边升值趋势从今年2月份起就已经逆转。在2014年1月14日对美元的汇率创出新低后(美元/人民币即期汇率为6.0406和定盘价为6.0930)，人民币即期汇率已经贬值3.2%(2014年5月23日贬值至6.236)，人民币定盘价已经贬值1.3%(2014年5月26日贬值至6.170)。

    人民币走势转变主要由几重因素影响：经济前景弱化、中国人民银行的政策立场转变和市场投资者的技术调整。通过重新引入双向波动机制，中国人民银行希望打压投机性资本流入，支持出口，集中关注国内货币操作。

    从政策方面来看，包括中国人民银行和国家外汇管理局在内的政策制定者已在近期突出强调了积累过多外汇储备的负面影响。李克强总理在本月初表示，过高的外汇储备水平已经成为中国的一个沉重负担。

    这意味着对资本流入的政策态度将会发生变化：过去存在非对称性偏好(可以接受资本流入但不愿看到资本流出)，但在目前偏好已经得到平衡。

    “热钱”重新流出

    过去3个月内人民币动态的转变看起来已开始对资本流动造成一些影响。实际上，我们的估测显示，“热钱”流动在4月份已经转变为流出82亿美元，而在2月份却出现了高达354亿美元的近期流入峰值。我们对“热钱”流动的计算方法是银行净外汇购买头寸，并对商品贸易流动和外商对内直接投资予以调整。

    “热钱”于最近转变为流出的部分原因是中国公司的境内外汇存款增长，这在今年前4个月内增长了515亿美元，远高于2013年全年272亿美元的增幅。总体来看，由于2月份以来人民币出现的新动态，市场(和公司)对人民币单边升值的预期看起来已经消退。

    人民币前景：2014年底美元/人民币汇率为6.15