做生意最怕把钱都压在货上，向IPO发起冲刺的东莞市南兴家具装备制造股份有限公司(以下简称南兴装备)就碰上了这样的头疼事。

    去年年末，南兴装备的存货高达1.87亿元，占到总资产的34%。其中在产品和产成品就有1.33亿元，按照公司2013年的销售速度测算，要把这些产成品全部卖出去可能得花将近半年的时间。然而面对这样的局面，公司仍准备借IPO施行扩产。

    拳头产品滞销隐患

    南兴装备是一家板式家具生产线成套设备专业供应商。公司预披露的招股书显示，本次发行募集资金主要投向“自动封边机生产线技术改造项目”和“数控裁板锯技术改造项目”。项目建成达产后，将增加自动封边机年生产能力1200台，数控裁板锯年生产能力800台。

    《金证券》记者注意到，自动封边机、数控裁板锯为南兴装备贡献了近七成的营业收入。招股书显示，2011年-2013年，公司营业收入分别为36342.65万元、36340.78万元和47445.29万元，实现净利润分别为5392.96万元、4119.59万元和5003.60万元。

    表面上看，南兴装备发力拳头产品并无不妥。但《金证券》记者注意到，上述扩产项目的产品均在2013年出现销售“低迷”。招股书显示，公司2012年、2013年平均产能利用率为89.97%和97.28%。而要扩充的两个项目中，自动封边机2013年的产销率为89.16%，数控裁板锯的产销率只有83.38%。2012年“开工率”89.97%之时，上述两项产品产销率分别为97.15%和98.86%，产量和销量基本匹配。

    南兴装备对外解释称，2012年受全球经济疲软及主要出口国伊朗被美国经济制裁的影响，出口销售收入较2011年有所下降。自2012年年末，公司出口销售逐步恢复正常。销售数据显示，南兴装备2013年出口收入占总收入比例为21.44%，而两年前的2011年，该数据为31.89%。

    目前，南兴装备产能为27600台/年，其中自动封边机和数控裁板锯的去年产量分别为3893台和800台。这也意味着，如果募投项目达产，南兴装备上述两项拳头产品的产能至少提升30%和100%。现有产能规模都已经出现“滞销”苗头，南兴装备该如何消化新增产能？