销量下滑

　　新增产能如何消化

　　在招股说明书中，禾丰牧业指出本次募投项目均围绕主营业务开展。为优化饲料生产布局、扩大饲料产能，本次募投项目包括6个饲料生产项目。从公司披露的项目情况来看，上述6个饲料生产项目将累计增加产能85万吨，逆势扩张遭到业内人士质疑。

　　实际上，禾丰牧业产能在近三年中持续增加，但销量却开始出现下滑。此次IPO如此大幅扩展产能是否必要，是目前市场热议的焦点。从招股说明书披露的2011年-2013年公司主要产品销量来看，分别达到181.75万吨、196.93万吨、181.93万吨，不难看出2013年公司销量出现近8%的减少。随着募投项目的先后达产，未来公司产能将进一步走高，销量能否跟上至关重要。在公司销量持续下滑背景下，公司募投项目继续扩大产能，未来或将形成更多的无效产能。

　　而在此次更新招股文件后，禾丰牧业发行新股由6500万股增至8000万股，募资也有4.25亿元增至7.25亿元。在多出的3亿募资中，2亿用于偿还银行贷款，1亿用于补充现金流。可以看到，截止2013年末，禾丰牧业募投项目已累计投入2.13亿元，募投项目对后续资金需求降低。同时公司2013年货币资金达到5.23亿元，较2012年同比增长接近两成。有业内人士指出，在不缺钱的前提下，禾丰牧业此次发布的招股说明书中增加2亿用于偿还银行贷款、1亿用于补充现金流，加之公司产能利用率低下，再度扩大产能并不是“必须”，业内人士认为此次禾丰牧业IPO“圈钱”意味更浓。