【事件】

    4月份汇丰PMI初值为48.3，比上月终值48略回升0.3，基本符合市场预期(48).

    【交银施罗德观点】

    交银施罗德分析认为，PMI预览值显示经济或开始出现企稳回升的迹象，但连续4个月低于50分界线，显示复苏的动力或较弱。

    从分项数据看，通缩压力减缓，工业生产有所企稳，但扩张动力不足。其中，新订单较上月略反弹至47.7，但连续三个月处于枯荣线以下；生产指标从47.2回升至48，显示工业生产有所企稳；出厂价格也大幅回升，说明需求有所恢复，价格通缩出现缓解。投入和产出指数有所回升，4月份工业相关大宗商品来看，除黑色金属链以外，大部分有所企稳并回升，预计4月份PPI跌幅或会有所缩窄。

    交银施罗德分析认为，从领先PMI动能的指标看，发电量趋势项环比和社会融资总量趋势环比继续下行，预示二季度PMI动能的回升力度或仍然偏弱。不过，随着稳增长措施的陆续落地，政策效果或会逐步显现，需求恢复或将带动经济企稳。

    总体来说，经济有企稳迹象，但房地产市场风险对经济下行构成较大压力，需要密切关注中央的货币政策和房地产措施。