唱涨与唱跌

　　现在，没有比“黄金牛市会不会结束”这个问题更让投资者感兴趣了。业内对此有截然不同的看法，大致可划分为唱涨派和唱跌派，他们的分歧点则集中于以下几个问题。

　　通货膨胀。在唱涨派眼里，全球货币超发而导致的通货膨胀是支撑金价的第一因素，只要经济复苏基础不巩固，接下来继续印钞可能就是唯一选择，因此金价上涨的基本动力依然存在。

　　唱跌派反驳称，美联储推出第一轮、第二轮量化宽松政策之后，国际金价固然在上涨，但是2012年9月推出第三轮量化宽松政策之后，金价并未继续上涨。这说明：一方面，量化宽松对金价的支撑作用是在逐渐衰减的；另一方面，超发的货币如果能够注入实体经济，则会促进经济复苏，金价反而会下跌。

　　生产成本。唱涨派认为，从生产成本而言，黄金在国际上的开采成本平均约为1000美元/盎司，国内约为1100美元/盎司，以此看来，国际金价很难跌破1200美元/盎司，或者说不会长时间停留在1200美元/盎司以下，否则黄金生产企业将会倒闭。

　　唱跌派则表示，首先，金价主要取决于供求关系，与生产成本关系不大。目前地面上有超过17万吨黄金，而每年全球黄金矿山产金只有不到3000吨，所以黄金价格主要取决于存量金而不是新开采的黄金。其次，黄金生产总成本由若干部分组成，前期勘探、打井、采购设备等要占很大比例，而维持生产占的比例较小，所以只要维持生产能够盈利，这些企业就还会生产下去。最后，金矿还可以通过开采品位较高的地段等方法来降低成本。

　　唱跌派指出的反例是：2008年，钯金下跌到每盎司170美元，远低于成本，但是由于需求不足，市场价格依然上不去。

　　美国经济。唱跌派把主要因素归于美国经济，认为只要美国经济走向复苏，推动美元走强，金价必然下跌。

　　那么美国的经济情形如何呢？从披露的多项数据来看，还算乐观：1)美国6月份的非农失业率为7.6%，同时就业人数大幅上升至19.5万，好于16.5万的预期。2)美国的房价5月同比上涨12.2%，涨幅为7年最高，且已经连续15个月实现同比增长。3)美国经济分析局估算的汽车生产数据由危机期间最低10.8万辆上升至38.9万辆，创近十年的新高。4)从美国股市表现看，道琼斯工业指数自2011年9月起已累计上涨约50%，并创历史新高。

　　另一个利好消息是，美联储主席伯南克6月19日已发表美联储可能削减资产购买规模，以及2014年年中结束量化宽松的声明。唱跌派坚信，量化宽松结束将促使美元走强，黄金必然下跌。

　　而唱涨派则认为，美国经济复苏是一个虚假现象，房地产市场和股票市场所谓的好转，只不过是实施超低利率刺激的结果。他们认为美国经济很难摆脱自身困境，随着量化宽松的深入，毛病只会越来越大。

　　事实上，无论是唱涨派还是唱跌派，双方都承认美国经济对黄金价格的根本影响，只是美国经济走势尚不明朗，所以大家迫切希望从美联储的货币政策会议中捕捉相关信号。

　　美联储每年召开八次会议，下半年还有四次会议，举行时间分别是7月30号到31号、9月17号到18号、10月29号到30号、12月17号到18号，会议结果将对黄金市场产生重大影响。