海外方面，欧债危机再生事端，塞浦路斯政府建议对2-10万欧元存款征收6.7%税率，对10万欧元以上存款征税9.9%，引发市场恐慌，欧元兑美元暴跌，跌幅达到14个月内最大；欧洲VSTOXX波动性指数急涨27%，涨幅达到2011年8月以来最大。尽管如此，上周欧洲股市表现平稳，并没有出现较大幅度的下跌。欧盟官员3月25日表示，塞浦路斯、欧盟与国际货币基金组织（IMF）就一项新计划达成协议，以解决该国银行业问题并为救助该国提供资金。该提案将包括创建一家“优良资产银行”和一家“不良资产银行”，该提案将被提交给欧元区财长进行讨论。可见，欧洲主要债务国危机可能性已经大幅降低，系统性风险已经全面解除，尽管小的负面因素仍在发酵，但不影响欧洲经济的缓慢复苏。

　　美国方面，3月议息会议，美联储决定将基准利率维持不变，维持量化宽松力度不变，符合市场广泛预期；同时继续预计很可能至少在失业率仍旧维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里较美联储的2%长期目标高出不超过0.5个百分点、以及长期通胀预期仍旧十分稳定的条件下维持极低利率。美联储还在此次会议上决定继续实施其购买美国国债和机构抵押贷款支持债券的计划，并在合适的情况下动用其他政策工具，直到能在物价稳定的前提下实现就业市场前景的重大改善为止。

　　国内方面，国务院总理李克强主持召开新一届国务院第一次常务会议，研究加快推进机构改革，重点是抓紧把政府职能转变的各项任务落到实处，向市场让权，提升社会经济运行效率。经济面，3月汇丰中国制造业PMI预览值51.7，比上月有所回升，显示中国经济仍然保持了温和复苏的态势。3月初以来，农产品（000061）价格持续暴跌，导致3月CPI将由2月的3.2显著回调至2.6以下，显示通胀压力已然不大，为决策层延续相对宽松的政策支持经济复苏创造了空间。资金面，外管局最新披露信息显示，2月份审批了8.5亿美元的合格境外机构投资者（QFII）投资额度。至此，QFII累计获批额度突破了400亿美元关口，达到408.35亿美元，有效支持了A股的平稳运行。同时，外管局还发文重申，RQFII境内证券投资本金锁定期为1年，避免了国际资金的投机式运作，迫使其长期投资A股，与A股其他投资者共担风险。

　　去年四季度，国内经济数据出现改善，因此今年年初很多投资者认为一季度仍然会延续经济复苏格局，尤其对周期性行业的盈利改善非常期待。但根据实际调研的情况是，大部分调研企业的经营状况并未在一季度出现改善，部分企业甚至出现进一步恶化。多数企业表示，这种较差的局面或将在进入二季度以后得到改善。目前，多数投资者对一季度市场过于乐观，而对二季度以后的市场却过于悲观，造成一季度股市先扬后抑的走势。我们认为，二季度周期性行业会出现盈利拐点，三月份是传统开工旺季，有望带动工程机械、水泥、建材等周期品行业的订单回升。

　　总体而言，当前经济仍在继续复苏，虽然复苏力度并不大。而通胀压力已经有所缓和，货币政策将继续保持中性偏松，企业盈利会缓慢恢复，加之第一波反弹之后蓝筹股调整较充分，A股有望在二季度迎来第二波反弹。值得注意的是，创业板指数在大幅反弹之后，目前调整压力很大，究其原因，一是IPO一旦开闸，上市的公司几乎都是上创业板的，首当其冲的将是创业板指数，一是大量解禁创业板公司的高管承诺不减持的期限已过，减持压力越来越大。在本轮调整中，应重点从蓝筹股中挖掘下轮反弹的品种，尽量规避创业板个股。（杨德龙）