从通货膨胀来看,目前10%左右的经济增速对应5%左右的物价指数,其实并不算过于严重的通货膨胀,毕竟高增长低通胀的黄金时代已经一去不复返。今年4月的CPI虽然仍然保持在5.3%的相对高位,但下半年将有望回落,全年物价指数呈现前高后低的走势,与去年前低后高形成截然反差。首先是央行持续紧缩的货币政策将在下半年显示出累加效应,高达21%的存款准备金率,以及广义货币M2在4月份创下15.3%的两年新低,都显示央行的努力已经大大回收了流动性。国际大宗商品价格在近期大幅回落,以及人民币的稳步升值,都将大大减轻输入性通胀的压力。从物价翘尾因素来看,去年下半年的物价指数远高于上半年,对于今年下半年的物价翘尾贡献因素将会减弱,也有助于今年下半年的CPI回落。如果从更长远的眼光来看,只要中国的粮食生产不出现减产,货币供应不再像前几年充裕,中国的通货膨胀就不会失控。
除了通货膨胀,中国出现严重资产泡沫破灭的可能性也并不大。中国过去几年的房地产价格虽然出现了过快上涨,部分城市的确出现了泡沫化的迹象,但是过去一年的涨幅已经明显放缓。从去年4月份开始,这场史上最严厉的房地产调控已经历时一年多,至今仍然未有丝毫的放松迹象。虽然房价没有出现明显下降,但已经遏制了快速上升的势头,避免了房地产泡沫的进一步恶化,也使得中国的房地产不至于成为国际炒家的攻击对象。房地产调控对于中国经济增速的影响自然不可避免,但是一方面通过保障房的建设来予以对冲,一方面也促使中国经济培养更多新的增长点,可以早日摆脱对房地产的高度依赖。除了房地产存在一定泡沫之外,中国的股市大体健康,估值水平并不高,除了创业板之外,整体上难言泡沫。
世界上没有完美的经济体,每个国家都会有各种各样的问题和矛盾,中国也不例外,但这并不意味着中国是一个可以被国际炒家做空的对象。今天国际炒家的喧哗,更多只是一种心理战术。1998年国际对冲基金攻击香港地区时,市场上也曾经散布各种谣言,比如人民币将大幅贬值、港币将脱离美元挂钩、香港银行将陷入挤兑潮等,国际炒家们通过各种传言制造市场恐慌情绪,以便从混乱中渔利,但最后这些谣言也都不攻自破,国际炒家也纷纷败走香港。今天,关于中国经济即将崩溃的种种言论,其实也不过是又一次老调重弹而已。