青龙管业年报点评:项目进展放缓
　　青龙管业002457非金属类建材业
　　研究机构：信达证券分析师：哈斯撰写日期：2011-03-29
　　2010年公司实现营业收入8.52亿元,同比增长16.87%;归属于母公司股东的净利润1.23亿元,同比增长4.77%,每股收益1.03元。
　　公司主要产品为混凝土管和塑料管两大系列,其中混凝土管道包括预应力钢筒混凝土管(PCCP)、预应力钢筋混凝土管(PCP)和钢筋混凝土排水管道(RCP);塑料管道包括硬质给水用聚氯乙烯(PVC-U)管和高密度聚乙烯(HDPE)管;公司是业内产品种类规格最齐全的管道供应商。
　　公司目前产品产能为预应力混凝土输水管(PCP)320公里、预应力钢筒混凝土管(PCCP)200公里、钢筋混凝土排水管(RCP)350公里、聚氯乙烯管材(PVC)4万吨、聚乙烯管材(PE)1万吨。募集资金投资项目建成后, 2012年公司产品产能将达到PCCP 425公里、PCP 410公里、RCP 540公里、PVC 45000吨和PE 21155吨,将提升公司在西北五省区(陕甘宁青蒙)、京津唐地区和拓展新疆市场的占有率,形成公司新的利润增长点。
　　公司募集资金项目天津海龙管业有限公司一期建设项目投产,由于前期投入较大,亏损152.38万元;钢丝网骨架增强塑料(聚乙烯)复合管技改项目拟将建设地点移至银川经济技术开发区,暂缓实施。天津海龙管业有限公司二期建设项目因2010年市场发展及国家大工程项目的进度等原因,进展缓慢;预应力钢筒混凝土管(PCCP-L、PCCP-E)扩建项目为可移动生产线,在新疆等地未接到适合移动生产线的项目订单前,暂缓投入,导致募集资金大部分尚未动用。
　　预计2011年公司每股收益1.11元,PE为35倍,公司股本小,估值水平较高,加上募集资金项目进展放缓,给与公司"持有"评级。