湘财证券：多因素驱动国际国内钾肥价格涨价(荐股)
　　全球钾肥市场概况:
　　全球钾肥资源主要分布在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国,这些地区已探明储量达83多亿吨,占全球总储量的92%以上,我国探明储量2.3亿吨,占比仅为2%。钾肥是一个资源主导型行业,钾资源分布的高度集中导致了世界钾肥工业的高度集中,目前,四地区产量占到了世界总产量的75%。全球钾肥进口主要分布在拉丁美洲、中国、印度、亚洲其他地区,我国钾肥进口依存度近年随着国内产能的提升有所下降,但仍维持在50%以上,2010年我国钾肥表观消费量在924万吨左右,进口依存度在58%左右。
　　从钾肥定价形式来看,因为大量依赖进口,国内价格粘性于国际价格;由于国际间寡头垄断,Capotex与BPC两大销售联盟占据了国际市场65%以上的交易额,国际钾肥价格以两家公司的长期合同价为准。
　　近期钾肥事件:
　　国际库存不断下降:3月份,北美地区的钾肥产量大约为118.8万吨(折纯量),环比下降8%,同比增加15%;销量为131.1万吨,环比增加24%,同比增加13%。3月份北美地区钾肥库存量已降至179万吨,比去年同期下降7%,比近5年的平均库存量下降了26%。
　　国际价格不断攀升:巴西、东南亚近期CFR价格已达520美元/吨,较年初上涨了近100美元/吨。
　　钾肥谈判将超预期:印度目前已超过中国成为全球第一大钾肥进口国,此次印度钾肥谈判预计将高于中国2011年上半年400美元/吨10%以上。而中国下半年钾肥谈判也即将展开,预计将高于印度谈判价格。
　　国内钾肥价格上调:上周盐湖钾肥上调出厂价100元/吨,送达价到3000元/吨;国内下游采购企业开始出现采购困难情况,大型贸易商、厂商囤货、惜售,使得整个国内市场货源偏紧,部分小厂跟随盐湖脚步开始陆续调价。
　　推荐公司:国际钾肥涨价趋势已确立,国内钾肥价格将受益拉动,盈利良好的钾肥板块具有很好的防御性,推荐国内龙头企业。
　　冠农股份:参股20.3%的国投罗钾120万吨生产线自去年达产以来,保持满负荷运转,今年将带来大量投资收益。预计2011-2013年EPS分别为1.0元、1.4元和1.7元,给予"增持"评级。
　　盐湖股份:两湖合并后矿产使用费已取消,带动业务毛利率回升。
　　预计2011-2013年EPS分别为2.2元、3.1元和3.9元,给予"增持"评级。（湘财证券研究所）