华泰证券:烽火通信盈利能力随募投项目进一步提高
烽火通信是目前A股上市的唯一一家集通信设备、光纤光缆、光纤预制棒、网络数据产品以及箱体产品制造于一体的通信行业制造商。公司产品全国市场占有率名列前茅。
公司2010年年报显示,公司营业收入56.84亿元,同比增长21.25%,而归属上市公司股东净利润则达到3.77亿元,同比上升43.97%,实现每股收益0.85元,同比增加35.58%。
公司2011年第一季度报告显示,公司总资产达到了79.68亿元,公司2011年一季度营业收入为10.99亿元,同比上涨了9%,实现归属母公司所有者净利润6375.9万元,同比增长9.22%,保持了良好的增长势头。
公司主打的通信系统设备未来收入将继续提升,但毛利率或有所下降。光纤光缆受日本地震影响目前销售价格有所回升但长期来说价格仍应处于下行通道。数据网络产品由于技术替代效应需求将继续减少,但毛利率仍将得以维持。
公司箱体产品今年销售将继续放大,而募投项目将在今年年中全部达产,预计将在今年年底或明年年初开始释放产能,为公司业绩做出贡献。公司光纤预制棒产能目前较小,不足以满足公司自身的需求,短期内暂时不足以对公司业绩造成影响。
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.93元,1.08元,1.27元。对应当前股价PE为32倍,28倍和23倍。我们认为目前公司估值偏低,给予"推荐"评级。(华泰证券研究所)