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券商最新评级 18股逢低可大胆增仓
http://rich.online.sh.cn 2011-05-23 09:00 [来源]:长城证券

永泰能源(600157):三次增发打造焦煤新军 强烈推荐

  三次增发打造焦煤新军。

  第三次增发以收购优质煤炭资源。4月18日,公司拟增发2.31亿股, 每股23.41元,共计54亿元收购灵石安苑、新生、寿阳富东三家焦煤矿以及陕西亿华矿业所属靖边县海则滩井田8亿吨优质动力煤探矿权。

  三次增发民企成功转型焦煤新军。公司自09年开始通过现金和资本市场募集资金的方式持续收购“三西”地区煤炭资源。在本次增发收成功后,公司所有矿井可达10个,参股2个;煤炭保有储量14.6亿吨, 权益储量9.9亿吨;产能1233万吨,权益产能1033万吨;其中焦煤权益产能493万吨、动力煤540万吨,产能达1/4个西山煤电(000983)。

  未来10年煤炭产能达3000万吨。公司规划未来将以"以山西为中心、以陕蒙为接续、以江苏为依托、以新疆为储备"的煤炭发展战略。力争未来3~5年内焦煤产能达到1000万吨,未来10年煤炭产能达到3000万吨以上,10年间煤炭产量复合增长35%。

  山西、陕西将是公司下一步扩张的重点。公司正在山西灵石等地洽谈收购煤矿事宜,预计今明两年将会有实质进展;公司将在陕西建立煤电基地,后期将以靖边为中心继续收购煤矿,陕西产能将达1200万吨。

  煤电联营是公司未来的发展方向。

  公司未来将实现以煤电联营为核心的能源主营业务。未来10年间将建成江苏沛县2*120万千瓦超临界燃煤机组、晋陕蒙陕西省靖边县2*100万千瓦超临界煤矿坑口燃煤机组和新疆东部4×150MW 热电机组,到2020年末形成7000MW 发电能力。

  盈利预测与评级。

  盈利预测假设:预计荡荡岭、冯家坛矿年内可达满产;孙义、集广、柏沟、金泰源、致富11年产煤30万吨,12年产煤220万吨;安苑、新生、富东13年技改完成;亿华矿业14年可部分投产,15年达产。

  预计公司11年精煤销量67万吨,洗混煤63万吨,新疆公司销售原煤20万吨;精煤均价1196元/吨。预计公司11年EPS 0.84元,12-13年EPS 1.47、2.27元(以增发后的6亿股本计算),PE29、15、10倍。

  现有项目达产后15年公司EPS 3.66元,给予15倍PE、8%的折现率计算公司合理股价40.35元。

  考虑到公司未来5年净利复合增长率为75%,其增速远高于行业平均水平,建议公司合理股价区间为40-42元,首次给予“强烈推荐”的评级。

  机构来源:长城证券

[选稿]: 贝宁
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