梦洁家纺：销售强劲增长

　　公司调研更新:
　　我们参加了公司2010年股东大会,公司高层就公司近况、未来发展和展望与投资者作了详尽沟通。
　　销售强劲增长,业绩有望超预期。1~4月份收入超预期,达到3.9亿,同比增长63%,利润突破3千万。5月份截至16日销售额已超过去年5月全月。公司2011年财务预算:收入12亿(+40%),净利润1.4亿(+52%),公司认为这是业绩底线,必须达到。
　　市场开拓卓有成效,内生增长与外延扩张双重驱动。梦洁品牌知名度高,直营市场开拓很有效果。例如开拓天津市场,第一家专卖店当年盈利,超出管理层预期,今年要在天津开9家店,有信心明年拿下占有率第一。公司认为家纺市场潜力巨大,开店与店效提升空间很大。计划今年新开500家店,1季度已完成90多家。
　　管理层目标是争取梦洁主品牌店效提高30~40%,华中地区销售增长50%,外围市场增长60~70%。
　　内外兼修,整合运营流程,提升运营效率。公司今年引入IBM六大项目导入,全面流程再造,提升运营效率。同时,还引入阿米巴经营,进行精细化核算,目标单位时间收益最大化。公司注重企业规模快速扩张过程中内部管理体系和运营机制的同步建设和完善,着眼于未来可持续发展。
　　做一家负责任的、一流的中国企业。公司管理层积极上进,对企业长期发展目标明确,用未来5~10年时间把公司建设成为中国一流的企业,拥有强劲的后台和卓越的运营机制,支持庞大的营销网络规模,稳健的营销体系,为顾客着想的零售服务体系。梦洁注重美誉度,高收益的持续性,服务体系的典型性,模式性和标志性。
　　投资建议:
　　维持推荐评级。家纺处在品牌化消费初期,在消费升级的大环境下行业快速增长,3家家纺公司业绩快速增长确定性很强,我们给予板块推荐。梦洁家纺2011年市盈率27.5倍,在家纺子行业内估值处于最低水平,PEG仅有0.57,吸引力最强。公司未来几年业绩快速增长,保持40%以上,且仍有继续超预期可能,维持"推荐"评级。 (.中.金.公.司)