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最新机构内参 16只股被严重低估
http://rich.online.sh.cn 2011-05-17 13:47 [来源]:证券之星

新华医疗(600587):经营拐点 行业景气=不断超预期

  我们近期组织了机构投资者参加新华医疗的股东大会,与董事长赵毅新女士、总经理许尚峰先生以及其他高管就行业前景、公司经营状况以及未来发展战略作了深入交流。

  调研要点:

  1、公司目前主要有四类业务:医院感染控制设备、制药装备、放射治疗设备和手术室工程及其他耗材,这几大业务都不乏看点。医院感控设备原有产品继续快速增长,消毒供应室工程业务在未来3-5 年有广阔的成长空间;制药装备中,新版GMP 利好消毒灭菌设备,大输液生产线继续平稳增长,今明两年还将推出制药用清洗消毒设备、治水设备和冻干机等新产品;洁净手术室工程业务,市场巨大,公司虽然是新进入者,但在医院渠道和设备上有优势,有望与尚荣医疗(002551)一起分享手术室的市场。此外,公司还将推出口腔科的设备和耗材,开展口腔科整体解决方案业务。

  2、大股东淄博矿业集团对公司的十二五规划是要求2015 年做到50 亿元的销售收入,为达到这一目标,公司将采取内生增长 外延式并购的方式。一方面不断增加新的业务和产品,如前面提到的消毒供应室、洁净手术室和口腔科整体解决方案业务,以及制药用清洗消毒设备、冻干机等新产品;另一方面考虑收购一些产品不错,但缺乏资金实力和营销渠道的企业,通过优势互补来实现并购的协同效应。在做大国内业务的同时,公司也在考虑国际化,其中放射治疗设备和大输液生产线有望率先实现出口。

  3、在此前的深度报告中,我们明确指出公司已处于经营上的拐点,大股东的变更给管理层提出了更高的要求,现金激励方案的深化极大增强了管理层的积极性;公司所处的行业也面临高度景气,新版GMP的推出利好制药装备业务,而医院消毒室和洁净手术室工程业务正处于爆发的起点。当拐点型公司遇上行业景气,带来的结果往往是业绩上的不断超预期,公司的一季报已经给出了明确的信号。此外,我们认为公司的毛利率和净利润率都有较大的提升空间。

  不考虑未来可能的并购,我们维持盈利预测,预估公司2011-2013 年EPS 分别为:0.85、1.30 和1.89元,未来根据公司的经营状况还有可能进一步上调。我们继续看好公司未来3-5 年的高成长,维持“推荐”评级,建议逢低买入。(兴业证券)

[选稿]: 贝宁
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