的确，从去年加息、上调准备金等紧缩进程开始至今，管理层一直担心的政策超调及紧缩叠加的负面影响，或许已经开始显现。这主要体现在3月末的企业库存居高不下以及4月PMI（采购经理指数）数据继续回调等方面。

    昨日最新公布的4月进出口数据，也能支持货币政策难以继续收紧的判断。对于4月贸易顺差意外走高至114.2亿美元，兴业银行资深经济学家鲁政委表示，造成进口远低于市场预期的原因，恰在于高库存、高原材料进口价格和国内产成品价格倒挂，令企业生产意愿减弱，以及日本地震影响的继续显现。

    不过，即使再度上调存款准备金的预期顺势延后，但市场对于未来仍将加息的担忧，依旧制约着胶着心态的完全释放。

    央行数据表明，今年剩余月份的公开市场到期资金量将明显趋少。如果国内经济增速放缓，海外热钱涌入国内市场攫取高额收益的动力必定也会随之减弱，央行再像今年前4个月那样一月一次提准的必要性大大降低。统计数据还显示，不计算央行将滚动发行的央票，下半年各个月份到期量仅分别为3000亿、1250亿、1810亿、1050亿、950亿和50亿元左右，甚至不及4月一个月的总量。