一是宏观紧缩力度大。央行明确今年的M2增速为16%；一季度16.19%的贷款增速比去年同期下滑5.62个百分点；存款准备金率去年以来连续上调10次，相当于减少资金供给1.5万亿元；今年连续上调利率两次，合计0.5个百分点。二是减持力度加大。今年1-4月份，重要股东减持额总计309亿元，比去年同期增加113亿元，增长58%；除了春节2月份以外，其他月份都呈增长趋势。三是股票融资增加。上市公司今年1-4月份募集资金3213亿元，较去年同期增加478亿元，增长17.5%。四是中小板、创业板一路下滑。由于去年市场对中小盘股票大肆炒作，造成创业板、中小板市盈率奇高，导致其今年以来大跌，并拖累大盘。

    可见，宏观紧缩的结果导致资本市场资金供应不足，股票和债券供应加快增加导致资本市场证券供应过多。这种情景如果放在过去的股市中，股市就会迅速下跌，而今年没有，因为当今资本市场的资金供应发生了重大变化——由贷款转换为各种基金以及国内国际游资。

    今年股市做多动能也很强，主要来自以下三个方面：