公布11年1季报，公司在1季度实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为6262万元和2549万元，同比分别增长19.96%和10.69%，摊薄后EPS为0.23元(按最新股本计算)，略低于预期。

　　我们的分析与判断：

　　1、成本与费用上升较快导致毛利率下滑。报告期内营业成本、销售费用、管理费用分别同比增长了33%、78%和39%，导致电视剧销售毛利率同比下滑9.81个百分点，同时净利润增速也慢于收入增速。

　　2、首次发行新剧二季度开始渐成规模，关注下半年业绩增长。分业务看，公司收入主要来自于十余部首轮发行的自拍、合拍电视剧以及二十余部老剧的再次发行，随着许可证的取得，预计公司在下半年的营收和盈利将恢复到较快增长通道。

　　3、长期看好量升价涨及新媒体增值对公司的正面影响。随着行业集中度的提升，作为领先的精品剧制作企业，公司的市场份额有望逐步提升；随着影视剧价格的持续上涨，公司未来1-2年盈利也将实现稳步增长；同时，随着新媒体渠道的日益丰富及国内网络版权环境的逐步规范，公司影视剧内容在新媒体渠道的增值值得重点关注，对公司整体业务的正面影响也将逐步显现。

　　投资建议：

　　考虑到公司后续在广告业务、电影业务及海外业务的发展情况，我们预计公司2011-2012年EPS为1.277元和1.599元，同比分别增长50%和25%，对应目前股价的PE分别为33倍和27倍，我们长期看好影视剧行业在三网融合时代的价值提升，鉴于目前创业板和中小板的整体估值高企风险，暂给予公司“谨慎推荐”投资评级。(银河证券)