软控股份：多因素促业绩持续增长

　　事件描述：

　　软控股份发布了其2010年报.

　　事件评论：

　　第一，公司营业收入扭转增速下滑态势，扣非后净利润同步营收增长

　　公司的传统主营业务为橡胶行业(主要是轮胎行业)自动化生产系统制造。近年来公司根据自身技术特点和优势，业务逐渐向化工、食品、医药等领域拓展。由于软件产品在自动化生产系统中占有重要地位，而且轮胎行业制造执行系统(MES)也是公司主要产品之一，所以公司同时具有高端装备制造业与软件业双重属性。

　　公司2010年实现营业收入15亿元，净利润3.7亿元，分别同比增长32.9%和26.9%。营业收入扭转了09年受金融危机和美国特保案影响导致业绩增速迅速下滑的态势。

　　公司近年来毛利率始终较为稳定，期间费用控制良好，分别保持在40%~45%和15%~17%左右。公司扣除非经常性损益后净利润增长与营业收入保持同步。我们认为，公司稳定且较强的盈利能力，将支撑其未来业绩持续增长。

　　第二，公司订单量增速高于营业收入，2011年业绩继续保持高速增长为大概率事件

　　公司2010年共签署订单25.2亿元，较2009年的16.8亿元增长49.91%，公司订单量增长明显快于当年营业收入增长。这是由于公司橡胶装备生产周期一般为4~6个月，相当一部分订单将跨年完成，相应收入确认也随之推后。而且由于公司当前生产能力的限制，部分产品交货出现了较为严重的拖期现象，但随着公司胶州装备产业园的建设，这一现象正得到逐步缓解。我们认为，公司相当一部分2010年订单将在2011年确认收入，加上2011年第一季度就签订了9151万元伊科思项目以及山东奥赛轮胎5.7亿元合同，订单增长保持强劲势头，公司2011年业绩继续高速增长将是大概率事件。(长江证券)